震荡行情对新基金建仓提出挑战甚至在上市前仍是空仓状态

震荡行情下，基金经理放缓了建仓的步伐。

最近几天公告上市的ETF，大多选择较低的持股仓位，甚至在上市前仍是空仓状态同时，近期新成立主动权益类基金也多数采取谨慎的建仓思路，成立以来净值变动不大，净值最大回撤也明显低于大盘和同类型基金均值

多位拟任基金经理在介绍基金运作策略时，均提到近期市场波动较大，为改善基民的持基体验，避免因为净值波动引发频繁申赎，新基金在建仓时会把控制风险放在首位。

低仓位上市

2月拟上市ETF平均持股26.47%

被动投资的指数基金为尽快跟踪指数表现，通常会以较快速度建仓可是从公告披露的上市前仓位来看，ETF基金经理在市场震荡之际建仓趋于谨慎近期多只ETF公布的上市交易公告书显示，ETF基金上市前的仓位普遍不高

日前，华宝中证港股通互联网ETF上市，但从基金披露的2月11日的基金投资组合情况看，该只基金持股比例仅为0.56%，大多数资产还是银行存款和结算备付金，在基金总资产中占比99.38%。比如林英睿管理的广发鑫睿一年持有自11月9日成立以来，一个多月净值涨幅不足0.2%，其中，在前几周基金净值变化几乎为零；周克平管理的华夏创新视野一年持有自11月10日成立以来，累计净值跌幅不足0.1%；崔建波管理的方正富邦策略轮动自11月12日成立以来净值涨幅不足0.5%。

无独有偶，同日上市的国泰中证基建ETF的上市交易公告书也披露，该基金2月11日的持股仓位仅为2%汇添富旗下智能车ETF基金于2月14日在深交所上市，截至2月7日权益投资占基金总资产的比例仅为20.47%

还有基金上市前不久仍是零仓位华泰柏瑞中证港股通科技ETF的上市交易公告书显示，该基金于2月11日上市，截至1月4日，该ETF股票仓位为0

数据显示，截至2月22日，本月以来已有14只ETF基金上市，绝大多数为行业主题类指数产品，聚焦互联网，地产，家用电器，智能汽车，医药等细分赛道这些新上市ETF多成立于1月下旬及2月上旬，不少产品成立不到10天即火速上市

上市前，这些ETF平均股票仓位仅为26.47%，其中多只新上市ETF的股票仓位不到1%例如，1月25日成立的易方达中证新能源ETF于2月15日上市交易，截至2月8日，其股票仓位为0.59%，成立于1月19日的易方达中证港股通医药卫生综合ETF上市前权益投资占基金总资产比例仅0.38%

不过，也有ETF比较积极1月25日成立的鹏华中证工业互联网主题ETF于2月17日上市，到2月10日其股票仓位已达89.12%，显著高于平均水平1月17日成立的银华恒生港股通中国科技ETF上市前一个星期持股比例78.32%，建仓速度较快

不过，这些新上市的基金也公告，基金目前仍处于建仓期，在上市首日前，基金管理人将使基金的投资组合比例符合有关法律法规，部门规章，规范性文件的规定和基金合同的有关规定。

北京一家大型基金公司对此表示，作为股票ETF产品，最新监管要求，上市前大部分仓位应接近或达到满仓但上市公告一般在上市前几天发布，并非上市当日数据，公告中的仓位留有一定空间，上市前一个星期左右相关基金低仓位是比较正常的现象

另一方面，为了提升投资者体验，基金经理也可能会选择在市场火爆阶段快速建仓和上市，跟上市场行情，而在股市低迷和调整区间，也可能会放缓建仓节奏，尽量在上市前降低权益仓位的风险暴露，为持有人提供更好体验。

上市前平均仓位不到三成，基金经理多采取上市交易后再逐步建仓的策略深圳一家公募基金经理表示，春节假期后开市以来市场波动很大，新基金建仓比较困难此前有基金在市场高位时快速建仓，遭遇短期暴跌

值得一提的是，自华宝中证港股通互联网ETF于2月18日上市后至今，尚未有基金发布上市交易公告书，可见新成立ETF基金上市节奏也在放缓。此外，同期成立的国泰景气优选，汇安信泰稳健一年持有，华泰保兴价值成长等净值涨跌幅均不超过1%。创业板涨幅也超过2%。

主动权益类基金谨慎建仓

市场震荡加剧，各路资金均开启防御模式的操作策略，建仓阶段的新基金亦是如此除ETF基金上市前建仓趋缓外，近期主动权益基金经理建仓明显趋于保守谨慎

数据显示，2022年以来，沪指连续震荡，截至2月21日，年内沪指区间振幅为8.11%而尚处于建仓期的主动权益类基金，同期的平均最大回撤仅为3.76%，不仅远低于大盘指数，更远低于同类型基金同期9.65%的平均最大回撤水平

而从基金净值表现看，今年以来A股宽幅震荡，区间新成立，有可统计数据的新基金仍然获得平均0.12%的正回报其中，超4成新基金斩获了正收益业内认为，这说明新基金建仓初期，目前不少基金处于较低仓位或者持股结构相对均衡的状态，因此基金的区间最大回撤也远低于市场平均水平

另据统计显示，年初成立的主动权益基金近期净值变动不大，超5成基金成立后截至目前净值涨跌幅在0.5%以内，显示出基金建仓速度较慢，成立之后保持较低仓位。

例如，截至2月21日，成立于1月25日的嘉实产业优势A净值跌幅为0.15%，同日成立的农银汇理均衡收益累计净值涨幅0.02%，1月11日成立的民生加银双核动力，成立一个多月以来累计净值跌幅仅0.55%此外，2月初成立的富国天旭均衡，南方比较优势等基金净值涨跌幅也均不足0.5%

值得注意的是，成立于2月18日的国泰科创板两年定开，华润元大臻选回报以及南方新兴产业等目前净值未有变动，显示出这些基金大概率尚未开始建仓。比如，12月以来成立的新基金中，除了部分后期成立的C类份额，绝大多数基金净值涨跌幅不足0.5%，且无一只涨跌幅超过1%，在此期间，上证指数累计涨幅接近3%，深证成指涨幅超过2%，创业板指跌幅不足1%；11月成立的新基金中，除了几只北交所主题基金净值跌幅明显，多数基金净值变化也普遍不明显。。

一位公募人士表示，基金经理建仓速度趋缓，或为躲避市场回调带来的净值回撤在波动放大的行情中，市场整体操作策略也由此前的积极进攻转为战略防御为主节前市场情绪一路高涨，权益基金整体建仓节奏很快，不少基金成立一个星期内即完成建仓节后市场单边快速下跌使得这些基金净值短期跌幅很深，基金经理也承受了较大压力因此节后成立的基金选择放慢建仓节奏，能够较为平缓地渡过市场剧烈震荡期

震荡行情对新基金建仓提出挑战

对于近期股票ETF上市时平均仓位偏低，主动权益基金投资思路偏稳健的情况，公募人士认为与当前市场环境关系密切。

事实上，面临波动放大的行情，多位拟任基金经理在介绍基金运作策略时也表达了自己的想法一位新基金的基金经理直言，我管理的基金采取了比较稳健的建仓策略，主要体现在谨慎的股票仓位控制，建仓的速度也相对比较稳健目前成立近一个月，该基金的股票仓位依然维持在较低的水平

对于后续的投资操作，他表示，该基金会在保持整体稳健的前提下，通过充分权衡风险和收益，逐步从谨慎的股票仓位控制策略过渡到中性的股票仓位控制策略，并将股票仓位调整到合适的水平。

另外一位基金经理表示，未来操作将以安全为上，维持中性仓位，选择基本面稳健，长期竞争优势明显，估值合理的公司，不进行行业配置，以个股为出发点，在熟悉的行业和公司中寻找超额收益。在此期间，上证指数涨幅接近4%，深证成指涨幅接近5%。

不过也有部分新基金在市场大跌之际迅速建仓对于新基金建仓速度上的差异，有基金经理表示，一般而言，小基金可能建仓会快一点，觉得位置合理就立刻上车，规模偏大的的基金建仓速度会相对慢一些不过也有人认为，考虑到资金利用效率，大规模的基金建仓速度更快

一位成长风格的基金经理表示，趁着新能源等景气赛道的调整，其管理的次新产品已经大幅建仓他的建仓方向还是具有较宽护城河与核心竞争力的行业龙头，以及基本面向好，具有良好成长性的成长股