长城基金向威达：明年经济发展定调！稳增长预期强烈，公平公正

本周末最重大的新闻就是一年一度的中央经济工作会议我们认为，今年的中央经济工作会议公报最重大的变化是重新提出了坚持以经济建设为中心是党的基本路线

近些年来，中央领导一直强调以人民为中心，共同富裕，公平公正我们认为，今年的中央经济工作会议重新提出以经济建设为中心，是一个极其重要的信号，可以说是把被颠倒的东西重新颠倒过来，而这很可能同我国经济发展所面临的环境有关当前我国经济发展面临需求收缩，供给冲击，预期转弱三重压力，加上世纪疫情冲击，百年变局加速演进，外部环境更趋复杂严峻和不确定因此，这次会议强调必须坚持高质量发展，坚持以经济建设为中心并明确要求，明年经济工作要稳字当头，稳中求进

第二，根据新发展阶段出现的一些新情况，中央认为我国内外环境发生深刻变化，许多新的重大理论和实践问题需要重新认识和正确把握，其中最重要的是共同富裕和碳减排碳中和两大问题。

十九届六中全会以来，国家曾经多次强调共同富裕不是均贫富这次中央经济工作会议再次强调，共同富裕是一个长期的历史过程，要稳步朝着这个目标迈进，但首先要通过全国人民共同奋斗把蛋糕做大做好，然后通过合理的制度安排把蛋糕切好分好同时，会议再次强调要为资本设置红绿灯，依法加强对资本的有效监管，坚持和完善社会主义基本经济制度

第三，关于碳减排碳中和，会议指出，实现碳达峰碳中和是推动高质量发展的内在要求，要坚定不移推进，但不可能毕其功于一役传统能源逐步退出要建立在新能源安全可靠的替代基础上要立足以煤为主的基本国情，抓好煤炭清洁高效利用，增加新能源消纳能力，推动煤炭和新能源优化组合，不能把碳减排和控制能耗的要求简单层层分解

第四，要正确认识和把握防范化解重大风险中央在具体部署明年的经济工作时所提出的七项任务中，头一条是宏观政策要稳健有效，稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕，没有提到要保持宏观杠杆率基本稳定这是一个非常重大的变化，一方面很可能意味着明年的财政货币政策从而金融市场的流动性环境要更加宽松，有利于维护和提升A股的估值水平，另一方面也意味着对房地产融资的限制很可能要放宽，房地产行业最糟糕的时候很可能正在过去

第五，与上述理论问题和实践问题相对应，这次会议要求领导经济工作必须尊重客观实际和群众需求，必须有系统思维，科学谋划对于领导干部领导经济工作的专业能力，对经济科技知识的学习等方面做出了一系列要求这些内容在历年的中央经济工作会议公报都非常罕见，中央对明年的经济增速的要求很可能大大超出当前市场的预期

第六，这次会议继续强调了要坚持房子是用来住的，不是用来炒的定位，同时也提出要支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求最特别的是，这次会议再次提出因城施策促进房地产业良性循环和健康发展，既没有提长效机制，也没有提房地产税，都有些大大超出市场预期我们判断，房地产税试点方案落地的时间很可能要推迟

第七，根据官方公布的收支进度，今年的财政政策是不够积极的这次会议再次要求积极的财政政策要提升效能，更加注重精准，可持续财政政策和货币政策要协调联动，跨周期和逆周期宏观调控政策要有机结合实施好扩大内需战略，增强发展内生动力我们分析，明年的基建投资力度很可能要明显超出市场预期，成为明年稳增长的重要动力

那么，我们该怎样看待今年的中央经济工作会议精神。随着进口渠道的扩大和免税购物政策的完善，越来越多的中国消费者不用出国就能轻松购买到来自世界各地的各种商品。由于国外疫情不稳定，加上国内加快构建新发展格局带来的更多优惠，十一黄金周期间，海南特产离岛免税产品受到更多消费者的青睐。。

上周我们提到，中国当前的经济压力是长期短期，内部外部等多方因素共同作用的结果可以说，中央对上述问题都已经有了非常明确的认识但重回以经济建设为中心这一基本路线，是否可能偏离经济社会转型和产业升级科技强国的大方向，仍有待观察但可以肯定的是，这次会议对于更恰当地把控上述问题会产生一定积极作用

另外我们上周也提到，当前中国金融系统最核心的问题不是商业银行信贷投放能力的问题，而是对商业银行的信贷监管和管制未来从货币政策放松到信用政策放松，从宽货币到宽信用的过程还需要观察但是，近期央行已多次公开要求商业银行放松对房地产开发商融资和消费者买房按揭贷款的限制，未来国内的信贷政策适度放松可能是大势所趋

总结会议精神，会议发出的稳增长的信号十分强烈紧迫，未来半年很可能还有降准甚至降息的措施其长期效果有待讨论，但短期看，明年的基建投资和房地产投资很可能好于市场预期，全年GDP增速很可能达到5.5%左右我们一直强调，即便明年上市公司业绩没有增长，A股当前的动态估值也不过分，市场没有系统性风险

当前市场预期正在改变，投资者的信心明显回升，我们多次提到的指数级跨年行情可能已经启动，未来一段时间A股很可能继续以震荡上升为主要格局结构上，银行，地产，基建产业链的估值和机构配置都到了历史极端底部，建议短期重点关注重点关注能源转型为核心的新基建概念，包括光伏，风电，储能，智慧电网以及氢能建设继续重点关注半导体产业链为代表的科技股，关注各类电子元器件继续重点关注军工，高端制造以及智能汽车产业链重视与网络安全，大数据，云计算相关的TMT短期特别关注白酒，医药，大消费估值修复的行情本次会议再次强调深入实施种业振兴行动，建议高度重视农业相关的板块

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