以银行为代表的大金融板块显示出较好的抗跌能力

开年以来，A股市场整体面临较大幅度的回调在此背景下，以银行为代表的大金融板块显示出较好的抗跌能力申万一级银行业指数年内上涨2.33%，也是31个申万行业中唯一保持上涨的行业指数非银金融板块年内下跌6.68%，位列各行业中等水平，主要受证券板块拖累，申万二级保险，证券行业指数年内分别下跌1.90%，8.53%

大金融板块的抗跌表现与上市公司2021年业绩超预期表现不无关联从银行板块来看，Wind数据显示，截至1月31日，已有江苏银行，张家港行等19家上市银行披露2021年度业绩快报从数据来看，银行业2021年归母净利润整体表现出较高的增速，共有12家银行2021年归母净利润同比增长超过20%，占比达到63%不少银行增速创下纪录，例如，江苏银行2021年实现归母净利润196.94亿元，同比增长30.72%，增幅为近十年最高，常熟银行实现归母净利润21.84亿元，同比增长21.13%，增幅创近三年新高，兴业银行实现归母净利润826.8亿元，同比增长24.1%，增幅创九年新高

中金公司表示，对银行股而言，行业指标保持稳定，头部机构保持报表健康状态，其他加速确认，去化问题资产，此外，疫情冲击后上市银行盈利重回稳健增长轨道，净息差企稳和高增手续费收入带动PPOP增速走高，优质银行净利润潜力释放华西证券也表示，年初以来上市银行2021年业绩快报显示全年利润增速稳步提升，资产质量指标处于改善通道，银行板块的业绩确定性兑现

而对于非银金融行业，尽管已披露2021年业绩快报的上市公司数量不多，但整体表现依然较好已披露业绩快报的10余家上市券商中，中信证券，国元证券，国泰君安三家企业2021年归母净利润增速超过30%，东北证券，招商证券等5家上市券商2021年的归母净利润增速超过20%

资金面上，今年以来，银行，保险等大金融板块成为北向资金加仓的重要选择Wind同花顺数据显示，年内北向资金周净买入银行，非银金融行业金额分别为527.15亿元，188.68亿元，分别位列31个行业的第二位，第八位个股方面，招商银行，中国平安，兴业银行均跻身北向资金年内净买入金额前5位，年内净买入金额分别为64.41亿元，17.32亿元，16.14亿元

展望后市，不少机构认为，一季度是稳增长政策发力的重要时间节点，伴随着A股市场流动性环境好转，整体估值较低的大金融板块将迎来利好华泰证券表示，坚定看好银行板块修复行情政策方面，稳增长信号明确，基本面方面，业绩快报接连报喜，预计2021年上市银行全年业绩增速有望延续较高水平，资金方面，市场风格由高估值板块切换至低估值板块当前，银行板块PB仍处近10年历史低位，有望获得资金加配财通证券也认为，一季度是稳增长政策措施密集出台的时间点，助力2022年上半年经济从底部爬升整体来看位于估值底部，具备顺周期属性的银行保险板块有望获得青睐万联证券认为，稳增长系列政策预计将持续发力，A股流动性环境向好，或将提振投资者情绪，利好低估值金融板块A股短期内或出现一轮反弹行情，受政策支持的行业值得密切关注

此外，近期部分房企债务风波引发市场担忧，我们观察发现地产政策或有改善。9月15日中国人民银行发布《关于开展内地与香港债券市场互联互通南向合作的通知》，一定程度补充市场流动性，对于蓝筹企业融资具备实际意义，有利于保障合规企业经营稳定，防范系统性风险。9月16和17日中山和珠海下调二手房转让个人所得税，土地增值税的税率向社会征求意见；我们认为未来如果地产基本面加速恶化，政策维稳力度将进一步加强。