水井坊半年报净利润仅700万：总经理去年涨薪766万股价年内已下跌四成

作为唯一一家外资控股的白酒上市公司，方水晶最近几天率先披露了a股白酒行业上市公司首份半年报。

2022年1—6月，方水晶实现营收增长12.89%至20.74亿元，归母净利润下降2.00%至0.07亿元与此同时，方水晶面临着高营销费用和高高管薪酬的挑战

从单季度来看，公司一季度营收14.15亿元，较上年同期的12.4亿元增长14.1%，归母净利润为3.63亿元，比去年同期的4.19亿元下降13.54%值得注意的是，一季度仅有3家a股上市白酒公司净利润下滑，方水晶位列其中

第二季度，方水晶实现营收6.58亿元，比上年的5.96亿元增长10.36%，归母净利润0.07亿元，由去年第二季度的0.42亿元扭亏。

方水晶在半年报中表示，受今年春节后新冠肺炎疫情及疫情防控政策对白酒消费场景的较大影响，今年上半年公司产品销售增长势头放缓。

在需求萎缩，供给冲击，预期减弱的三重压力下，公司对下半年持悲观态度:预计行业继续面临挑战，渠道销售困难，社会库存增加，现金流紧张。

方水晶的股价在这一年中下跌了近40%半年报公布后，方水晶股价连续三天下跌从7月27日到8月2日的5个交易日里，价格下跌了12.35%，随后股价延续下跌趋势截至今日收盘，方水晶报70.18元/股，微涨1.56%

销售费用增长20%，占营收近1/3。

根据消息显示，今年上半年，方水晶与中国冰雪大会，WTT世乒赛联合会，国宝等大IP展开深度合作，对应的是销售费用的大幅增长和现金流的大幅减少。

半年报显示，方水晶上半年销售费用达6.96亿元，同比增长19.27%，占营收的33.55%比去年的5.83亿元增加了1亿多元其中广告及推广费用为5.27亿元，是同期净利润的1.9倍

此外，其销售费用，管理费用和R&D费用分别增长了19.27%，25.17%和750.08%。

截至6月30日，方水晶经营活动产生的现金流量仅为144.64万元，同比下降99.48%，主要是市场广告费等其他经营活动现金流出增加。

方水晶的销售费用一直占很高的比例据Wind数据显示，2017年至2021年，方水晶销售费用分别为5.51亿元，8.54亿元，10.64亿元，8.41亿元和12.27亿元，分别占营业收入的26.88%，30.3%，30.08%，27.97%和26.48%

2022年第一季度，方水晶销售费用同比增长52%至4.1亿元，管理费用增长51%至9187.34万元。

此前在股东大会上，方水晶董事长朱振豪透露，方水晶的高端化进程有些滞后未来需要加大前期投入，营销费用占营收的28%~30%，将重点放在高端产品的推广上

从产品销售来看，上半年方水晶高端产品销售增速放缓，毛利率没有明显变化。

年报显示，方水晶高档酒的主要代表品牌为方水晶品牌系列，中档酒的主要代表品牌有天豪陈和系列酒目前方水晶核心产品方水晶崔静，方水晶系列的建议零售价在千元以上，方水晶景泰，方水晶珍酿8号的建议零售价区间在500元—800元左右

2022年上半年，高端产品收入19.84亿元，同比增长11.41%，毛利率85.23%，同比下降0.07个百分点，中档产品实现营收6116.98万元，同比增长13.94%，毛利率66.84%，同比提高6.16个百分点。

从区域来看，国外市场收入大幅增长，但占比相对较小上半年国内收入20.15亿元，同比增长10.01%，国外收入3052.74万元，同比增长853.09%

从渠道来看，新渠道销售收入下滑较大，批发代理渠道是目前的主要渠道上半年批发代理渠道实现营业收入19.26亿元，同比增长19.39%，毛利率84.98%来自新渠道和团购的销售收入为1.195亿元，同比下降46.08%，销量为319.83吨，同比下降47.5%

此外，截至6月30日，方水晶存货达到23.21亿元，同比增长5.65%，占总资产的38.96%。

高管薪酬质疑朱振豪去年加薪766.44万元。

伴随着第一季度净利润的下滑，方水晶高管的高薪一直备受争议。

日前，有投资者在投资者互动平台上向方水晶提问:在咨询了所有上市酒企后，方水晶是所有酒企中薪酬最高的高管，也是一季报中唯一负增长的方水晶让葡萄酒投资者的信任度持续下降你们方水晶高管的工资太高了，比毛乌鲁·杨芬还高你不好意思拿

另一位投资者表示，方水晶董事长，总经理的薪酬已经达到500多万元，800多万元，是茅台，五粮液，洋河，汾酒等一二线名酒高管薪酬的5到10倍与其他葡萄酒公司相比，方水晶的表现是最差的公司管理层是否应该降薪，与股东共渡难关

方水晶回应称，方水晶综合考虑了公司业务需求，发展阶段，配套福利制度，市场供求等诸多因素在制定管理团队的奖励和薪酬计划时方水晶管理团队的薪酬制度是由董事会按规定批准的

根据2021年财报，方水晶所有董事，监事和高级管理人员的实际薪酬合计为2202.1万元其中，董事长，董事范祥福年薪523.7万元，副董事长，董事，总经理朱振豪年薪851.3万元，董事，财务总监蒋雷锋年薪314.2万元

Wind数据显示，朱振豪2021年薪酬较2020年增加766.44万元，范祥福增加252.68万元相比之下，2021年，高管薪酬最高的公司贵州茅台副总经理钟的薪酬为116.44万元

半年报还显示，方水晶的管理费用较去年同期增长25.17%至2.05亿元。