流动性系列报告之八：贷款口径梳理及统计缺口说明

近几个月贷款数据波动较大，不同口径贷款差距拉大，引起市场关注明确概念和口径是财务数据分析的前提这份报告试图对中国金融数据中贷款的口径进行简单的梳理和说明

金融机构信贷收支统计:每月20日前后，央行会披露金融机构信贷收支情况，分为本外币和人民币，其中会有更详细的贷款结构。

通常金融统计报告披露的是最大口径的贷款总额，而社会融资统计的是投向实体的贷款从历史数据来看，社会融资贷款多为境内主体所为

关于4月份人民币贷款统计缺口:4月份金融数据统计报告中，扣除居民，企业和非银行金融机构贷款后，仍有1461亿元的统计缺口，大大超过历史统计平均值我们预计这个缺口将来自海外人民币贷款今年2月份也出现了这种现象，统计缺口为1479亿元，与2月份人民币境外贷款增加1478.2亿元相差无几从逻辑上讲，境外贷款的高增长也可能与实体需求不足，银行信贷冲动有关从历史经验看，票据融资，非银行金融机构贷款和境外贷款同比增长趋势较为一致，同时与扣除这三者后的人民币贷款余额增速基本相反此外，历史上海外人民币贷款增速大幅波动的时期与人民币汇率波动的时期有所重叠两者是因果关系还是基本面共同驱动，值得进一步研究

建议:受疫情影响，实体需求崩盘，而政策面货币信贷供应过剩仍在持续预计后续银行体系将继续面临流动性供需错配的压力，可能导致广义流动性向非实体领域溢出，可能补充金融市场的流动性预计未来银行间流动性仍将保持充裕，国内流动性不会对金融市场形成制约在4月金融数据答记者问中，2021年以来，央行首次提出宏观杠杆率上升，可能是为疫情消退后金融基建，房地产等政策带来的预期信贷扩张做铺垫一旦宏观杠杆率主动回升，将直接支撑经济形势，银行业绩和广义流动性建议积极关注

风险提示:疫情影响超出预期，海外金融市场波动超出预期。