健盛集团603558：21年迎难而上变危为机营收首次突破20亿大关

公司2021年发布年报，2022年发布季报，符合预期1)营收21年来首次突破20亿元1年营收20.5亿元，20年同比增长29.7%，19年同比增长15.2%，归母净利润1.7亿元，较20年增长131.7%，较19年下降38.8%剔除商誉减值损失913万元和员工股权激励费用3653万元，归母净利润将达到2.1亿元2)22年一季度业绩增长加速22Q1营收5.3亿元，较20年前增长28.5%，归母净利润0.82亿元，同比增长74.1%，归母净利润0.66亿元，同比增长40.7%3)拟派发现金红利0.15元/股(含税)双业务产能持续扩张，产销量大幅增长，带动盈利能力快速恢复1)棉袜业务大幅扩产，而产能仍接近满负荷截至21世纪末，公司拥有近4亿双棉袜的产能，年产能利用率98.6%，销量3.8亿双，同比增长34%，营收15亿元，同比增长41.8%2)无缝业务转向贵州基地扩张，越南基地逐渐量产截至21世纪末，公司拥有无缝服装产能3000万件，全年产能利用率72.8%，销量超过2136万件，同比增长23%，实现收入5亿元，同比增长4.8%目前越南无缝工厂开工率已经达到70%以上，并逐步实现量产3)产业链整合布局，盈利能力上升到过去的较高水平2010年，贵州基地新建2000吨氨纶，皮筋，包芯纱项目，江山，越南基地提升辅料生产和印染规模目前的印染产能基本可以覆盖自身的生产需求公司2010年毛利率为26.8%，同比增长6.7%，22Q1毛利率进一步提升至28.1%，逐步接近19年生产饱和情况下29%以上的毛利率水平长期绑定优质客户，打开未来增长上限1)客户集中度高，合作稳定性强与PUMA，UA，优衣库，迪卡侬等国际运动品牌长期合作21年前，前五大客户的采购份额保持在56%的高水平2)运动系列产品附加值高，盈利能力更强过去20年，公司运动系列产品分别占棉袜和无缝服装业务收入的84%和68%，而针织运动棉袜/无缝运动服装产品的毛利率高于非运动产品7.0pct/6.8pct. 3)继续加强R&D投资，加速从OEM向ODM转型20年内成立欧洲公司，聘请国外高端人才，提升设计和R&D能力ODM能力得到了客户的认可是公司棉袜+无缝双轮驱动运动针织龙头无缝服装产出弹性巨大，维持买入评级21年来，公司加大棉袜，无缝服装生产，不断强化产业链配套生产能力，不断实现高品质，低成本，短交货期，巩固了核心竞争力该公司深受高质量客户的束缚目前棉袜订单量充足，无缝服装订单量有望增加，有助于业绩高增长维持22—23年盈利预测，加24年预计22—24年归母净利润3.2/41/5.1亿元，是PE的15/12/9倍，维持买入评级