伊力特600197：疫情影响逐步趋弱环比改善趋势不变

本报告简介:公司21Q4，22Q1业绩低于预期自2002年1月以来，疫情逐渐减弱新疆国内市场回暖，后续业绩提升值得期待投资要点:维持增持评级22Q1业绩低于预期2022—23年EPS预测下调至0.95/1.22元，2024年预测上调至1.54元参考可比公司给出的22年33XPE，下调目标价至31.6元21Q4业绩低于预期公司21年营收19.38亿元，同比增长+7.53%，归母净利润3.13亿元，同比增长—8.53%仅21Q4营收4.74亿元，同比—26.47%，归母净利润4600万元，同比—66.82%21Q4销售和物流受长期疫情影响较大，业绩不及预期22Q1毛利率承压，盈利有望逐步改善仅22Q1营收6.24亿元，同比+14.67%，归母净利润1.08亿元，同比—17.55%，不及预期2Q1同期毛利率因涨价达到高点，但2022年1月公司仍受疫情控制影响我们预计在这种背景下，渠道获得了一些利润，固定资产折旧和工资成本增加22Q1毛利率同比—10%至51%，但较上月呈现提振趋势销售费用率同比+1.9pct，主要是品牌广告费用增加预计我们后续公司可能会以守住价格为目标巩固价格体系，逐步消化资产贬值伴随着产品结构的优化，盈利能力有望改善新疆国内市场环境向好，环比改善趋势不变新疆疫情逐渐减弱，婚宴等场景互补性强同时，基础设施投资和招商引资加快，产业环境持续改善公司产能布局和销售激励不断加强，效益回升和单品实力可期环比提振和环比改善值得期待风险:疫情社会复发，宏观经济波动，行业竞争加剧等