天健集团000090：业绩同比略降全年增长仍可期

事项:公司公布一季报2022年一季度实现营收38.6亿，同比下滑6.65%，归母净利润9.1亿，同比下滑1.6%平安观点:业绩同比略有下降，全年增长仍可期受房地产业务放缓影响，公司收入和利润同比略有下降受益于高毛利的田健天骄北路项目得以延续，毛利率同比上升2.3%至44.9%期末预收账款和合同负债之和同比增长30%至97.9亿伴随着重点项目的陆续结转，叠加城市建设和服务板块稳步发展，全年业绩增长仍可期优秀地产资源充足，城市建设稳步发展受疫情反复，楼市低迷和推广节奏的影响，期内公司房地产业务销售金额和销售面积分别为7.9亿元和2.5万平方米，较上年同期有所下降期末在售楼盘20个，累计结算面积126.7万平方米，未结算面积106.2万平方米，未结算资源依然充足期内，城建业务稳步发展，在建项目226个，合同金额461.4亿元，同比增长42.3%城市服务方面，罗湖二线花地棚户区改造项目各项工作稳步推进，碧海棚户区改造项目房屋拆迁已完成，正在跟进专项规划审批，南岭村土地整理效益统筹项目正在加快推进房屋信息申报，登记和核实工作目前，房屋信息申报登记率已达99.07%短期偿债无忧，净负债率持续降低期末公司库存现金117.7亿元，占一年内到期的长短期负债总额的184.4%，短期偿债压力无忧，期末剔除预付款后的资产负债率和净负债率分别为74.5%和48.6%，分别上升2.1个百分点和下降4.4个百分点，净负债率持续下降投资建议:维持之前的盈利预测预计2022—2024年EPS分别为1.26元，1.45元和1.63元，当前股价分别为PE的4.8倍，4.2倍和3.7倍公司坚持以城市建设和城市服务为主体，以投资和新业务为两翼的发展战略，以做强规模，做优利润，提升市值三件大事为总纲，抓重点，补短板，强基础，建品牌，推动公司转型升级2022年计划完成不低于62.31亿元的年度投资伴随着短期重点项目的推进和结转，预计公司业绩将持续增长中期来看，作为深建资源整合平台，未来业务模式有望转型升级，激励制度将不断完善，维持推荐评级风险:1)目前房地产行业基本面承压如果行业后续需求释放低于预期，房企一般以价换量，或带来公司资产减值风险，2)如果后续房地产基金政策没有明显改善，公司可能面临资金压力的风险，3)建筑施工领域壁垒低，竞争激烈，原材料价格上涨，劳动力供给短缺，人工成本快速上升，企业压力大，4)公司城市更新项目规划调整，拆迁进度复杂且不可控，可能导致项目开发计划或棚改进度延迟，相关费用增加等风险