北方华创002371：装备和材料双线丰收半导体设备增势喜人

事项:公司披露21年年报2021年，公司实现营收96.83亿元，净利润10.77亿元公司拟每10股派发现金红利2.05元2022年一季度，公司实现营收21.36亿元，净利润2.06亿元平安观点:设备装置全面提升，毛利率小幅提升2021年，公司电子工艺装备和电子元器件分别实现收入79.49亿元和17.15亿元，毛利率分别为33.00%及68.90%2021年公司综合毛利率达到39.41%，同比增长2.72pct，2021年公司归母净利率为11.13%，同比增长2.26pct，与毛利率增长基本一致半导体设备增速最高，电器元件需求火爆公司业务主要由三家子公司贡献2021年，北方微电子，北方真空，七星华创分别实现营收71.21亿元，8.28亿元，17.15亿元2021年北方微电子增速最高，表明公司半导体设备进入收获期，业绩持续高速增长七星华创的营收增速也很高，说明航空航天等电子元器件下游行业需求火爆订单满额，我们将融资85亿元扩大产能到21世纪末，公司存货已经达到80亿元，合同负债已经达到50亿元，说明公司手里订单已经满了2021年8月，公司非公开项目获得证监会核准，10月完成募集本次募集资金85亿元，将用于半导体装备产业化基地扩建项目，高端半导体装备R&D项目，高精密电子元器件产业化基地扩建项目建设，为公司后续发展奠定坚实基础投资建议:鉴于公司半导体设备增长超预期，利润率提升，我们上调公司盈利预期预计公司2022—2024年归母净利润分别为16.31亿元，22.21亿元和29.68亿元，对应当前股价的市盈率分别为78倍和56.47亿元公司作为国产半导体设备龙头，国产替代前景看好，维持推荐评级风险:1)国内晶圆厂投资不及预期如果晶圆厂的投资金额或进度不及预期，设备市场的增长速度或节奏将会放缓，公司半导体设备的增长可能不及预期2)电子设备增长不及预期如果电子元器件下游行业，如航空航天，精密仪器仪表，自动化等市场发生较大变化，需求增长不及预期，将拖累公司整体业绩3)光伏行业增速放缓行业光伏补贴政策退潮趋势明显，行业将迎来市场竞争新格局，可能影响公司真空设备的增长，4)新产品研发不及预期如果公司先进工艺装备的研发进度不及预期，将对未来几年的业绩增长产生重大影响

北美地区位居第五位，其半导体设备出货金额为18亿美元，环比增长25%，同比增长2%。