新一期贷款市场报价利率如期下调新一期贷款市场报价利率如期下调

日前，新一期贷款市场报价利率如期下调中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布:1年期LPR为3.7%，较上月下降10个基点，为连续第2个月下降，5年期以上LPR为4.6%，较上月下降5个基点，结束了连续20个月的按兵不动

日前，央行超额续做中期借贷便利操作和公开市场逆回购操作，中标利率均下调10个基点，是导致本月LPR报价下降的主要原因业内人士认为，通过LPR传导降低企业贷款利率，促进债券利率下行，推动企业综合融资成本稳中有降，有助于激发市场主体融资需求而5年期以上LPR下降有助于降低增量的个人住房贷款利率，更好地满足合理住房消费需求

直接利好实体经济

LPR是贷款市场的定价基准LPR改革之后，新的LPR报价方式由MLF+点差构成，因而MLF利率下降和点差的压降都会导致LPR报价的下行对于此次下降，招联金融首席研究员董希淼认为，一方面，MLF下降后LPR大概率会随之下降，另一方面，银行资金成本降低推动银行减少加点去年以来央行两次实施全面降准，并加大对存款利率监管，优化存款利率自律上限确定方式，有效地降低了银行资金成本，使得银行有空间减少加点

董希淼进一步表示，本月LPR下降，具有3个方面的积极意义第一，进一步传递出稳增长的信号信心比黄金更重要，近期货币政策持续调整产生叠加效应，有助于恢复市场主体对未来的预期和信心，激发市场投资需求，推动经济稳步增长第二，引导金融机构降低市场主体信贷成本1年期和5年期以上LPR双双下降，新增的短期和中长期贷款利率都有望进一步下行，直接利好实体企业第三，有助于更好地防范金融风险去年11月和12月，银行信贷投放增速有所下降，今年1月开门红情况并不理想，部分银行甚至出现资产荒如果信贷萎缩的局面得不到扭转，银行体系的风险也将加大

央行此次下调MLF传导至LPR下降，目标就是引导金融机构降低企业与居民的融资成本，刺激信贷融资需求，稳定市场预期，保市场主体，稳定就业，促进投资和消费良性循环目前国内经济面临新的下行压力，企业预期有所转弱，去年12月企业中长期人民币贷款连续第二个月同比回落，居民中长期贷款同样不及预期，反映出实体经济信贷需求偏弱光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为

同样，东方金诚首席宏观分析师王青表示，LPR报价跟进下调，将明显降低实体经济融资成本，并释放货币政策靠前发力的信号，而房地产市场下行压力也会有所缓解这将有效对冲当前经济发展面临的需求收缩，供给冲击，预期转弱三重压力，稳定宏观经济大盘

值得一提的是，在此次LPR调整之前，LPR机制还于1月19日出现两大调整，一是报价行出现变动，二是报价时间有所调整LPR本年度第一次发布就下调，发布时间也从每月20日上午9∶30调整为9∶15，促进LPR发布时间与金融市场运行时间更好衔接，传递出央行加强预期管理，呵护市场信心的明显信号董希淼认为

满足合理住房消费需求

在此次调整中，作为房贷利率的锚，5年期以上LPR也迎来了2020年4月以后的首次下调这对于房贷一族来说，在加点基数不变的情况下，将在一定程度上减少房贷支出以100万元贷款金额，30年期等额本息还款的按揭贷款为例计算，每月月供可下降大约30元

对住房消费者而言，5年期以上LPR下降将有助于降低增量的个人住房贷款利率，更好地满足合理住房消费需求，进而降低房地产市场波动，保持健康平稳发展态势董希淼表示，由于多数存量贷款重定价日为每年1月1日，本月5年期以上LPR下降对存量个人住房贷款的影响相对有限，2个期限的LPR与上月一样仍然非对称调整，未向房地产市场发出宽松信号，反映出房住不炒的基调仍然不变

周茂华也表示，本次5年期以上LPR下调，将利好刚需，改善型住房需求，但并不意味着房地产政策转向本次5年期以上LPR调降5个基点，小于MLF调降的10个基点，一定程度上释放了对房地产是托底而非刺激的信号另外，短短一个月1年期LPR累计下调15个基点，与5年期以上LPR下调5个基点形成明显反差，显示出货币政策对实体经济支持明显发力，同时说明央行政策支持的重心仍在实体经济

从更广泛的层面看，LPR下调不仅对房地产市场有影响，也将影响各行各业，惠及更多主体央行副行长刘国强最近几天表示，LPR是一个宏观变量，它的变动不针对具体的行业，对所有行业都有影响，也不是针对某个人，而是一个总量性的，普惠性的变量

实际上，相比于1年期LPR调整主要影响流动性贷款，5年期以上LPR下调对降低全社会融资成本的覆盖面更大伴随着此前LPR改革的推进，目前银行存量贷款和新发放贷款中，个人住房贷款，制造业中长期贷款，固定资产贷款等绝大多数都是使用5年期以上LPR作为贷款利率的定价基准

以我为主应对外部影响

当前，主要新兴市场国家大多进入加息周期，影响着全球金融市场流动性的美联储也释放出加速加息的信号在这样的背景下，我国同时下调政策利率并引导贷款利率相应下调，是否会带来较大的外部冲击

业内人士认为，从时机选择看，在美国加快收紧货币政策之前，本月LPR下行的时间窗口较为适宜，实际上为我国赢得了应对发达经济体金融政策外溢风险的主动空间。

中美货币政策不同步并非首次出现，新冠肺炎疫情之前就出现背离疫情发生后，我国货币政策总体保持稳健，为后续政策操作留下了空间，与美联储等主要经济体超宽松货币政策明显不同中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏表示，作为全球第二大经济体，我国货币政策坚持以我为主，现在的货币政策操作也切实体现了这一点面对美联储加息预期增强，我国货币政策靠前发力，不仅抓好了美联储尚未加息的窗口期，也可以对稳定我国经济增长发挥更好的作用

下一步，我国货币政策应更加主动有为，更加积极进取，注重靠前发力目前，我国金融机构加权平均存款准备金率为8.4%，降准仍有一定空间，政策利率，市场利率也有继续下行的可能董希淼认为，当然更重要的是，要进一步疏通货币政策传导机制，加大对金融机构的正向激励，使流动性更高效，更精准地注入实体经济，从宽货币转向宽信用

央行货币政策司司长孙国峰最近几天也表示，近期主要发达经济体货币政策开始调整，市场对美联储加息和缩表也有较强预期我国的宏观经济体量大，韧性强，应对疫情以来坚持实施正常的货币政策，没有搞大水漫灌，而是搞好跨周期设计，保持流动性合理充裕，金融支持实体经济力度稳固，金融体系自主性和稳定性增强，人民币汇率预期平稳这些都有助于缓和及应对外部风险总的来看，发达经济体政策调整对我国影响有限

不过市场人士指出，LPR是贷款市场基准利率，而非央行政策利率，所以LPR调降与中期借贷便利降息有较大不同。MLF利率既是央行操作工具的利率，也是货币政策的操作目标，MLF利率变化更可以反映出货币政策的取向发生了变化。