A50ETF有压箱石功能推荐大家用532原投ETF

日前，基金君邀请到的分享嘉宾是华夏基金数量投资部总监，A50ETF基金经理荣膺做客中国基金报粉丝会荣膺是A50ETF的掌舵人在指数投资方面经验丰富，管理着多只行业创新型产品，目前管理的权益类ETF规模超600亿元

活动中，荣膺就基民们关注的问题进行了耐心解答，以下是她分享的精彩观点:

1，长期来讲，MSCI A50可能越往后，它的成长性或者龙头属性会更占优。

2，后续中概股的表现，还是要看国内政策面和股票盈利能力是否见底，择时也应以这个体系为参考。

3，推荐大家用532原则投ETF长期一定要有一些权益资产来抵抗通胀，建议拨出五成仓位参与具体调配方面，首先，要根据自己的风险承受能力，决定多少资产能买权益基金然后股票投资始终保持三成的一半一直拿着不动，剩下的去做交易，择时短期如果遇到一些暴跌，可以有两成现金抄底

基金君整理了当天活动的文字实录，与您分享。。

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MSCIA50长期龙头属性更明显

中国基金报社群粉丝提问:MSCI中国A50互联互通指数与沪深300指数相比，有何不同，如何看待年底前估值切换行情。”华夏基金数量投资部高级副总裁荣膺表示，未来A股市场龙头效应将会更加凸显，而标的指数涵盖了行业中各个行业的龙头公司，具备较强的市场代表性与竞争力。

荣膺:行业的角度来讲，有细微差异，MSCI A50和上证50行业分布差异比，行业上它跟沪深300比较像，但是沪深300金融权重会更高一些另外如果从市值规模来看，股票的数量差异也比较大，MSCI A50龙头属性会更强

从现在到年底，如果看短期，不一定MSCIA50能够战胜沪深300，因为金融板块，房地产产业链的估值可能都比较低年底也是大家为明年准备开始布局的时候，低估值的一些票可能相对表现不会太差，大家会觉得明年可能流动性全球紧缩，低估值的股票相对比较有安全边际，大家可能会愿意去买但是指数的长期收益率，本质上还是取决于长期这些企业成分股的ROE水平，所以这种情况下，目前来看MSCI的这些股票的ROE水平还相对比较高

后续MSCI的行业可能相对于沪深300来讲，它的新经济表征的股票数量会比较多，慢慢地消化这些新经济股票的估值以后，可能它又回到主线，但还是要看ROE水平长期来讲，MSCI A50指数跟沪深300指数比，不一定会受估值影响更大，可能越往后，它的成长性或者龙头属性会更加占优

中国基金报社群粉丝提问:目前A股市场有多少个MSCI指数现有的这些指数各有哪些特色MSCI中国A50互联互通指数的投资标的和富时A50，上证50等50指数有什么不同收益相关性怎样

荣膺:MSCI在A股市场上的指数有几十个，代表性的宽基有几个，第一个是MSCI中国A50，但是之前大家可能更熟悉的是MSCI中国A股指数，这是中国A股纳入到MSCI全球指数体系的子板块第二个是MSCI中国A股国际通指数，这个指数跟中国A股指数已经完全一样第三还有MSCI中国A股在岸指数，这个指数不是从海外投资者角度来看，只是从 A股本土投资角度来看A股的指数，它不是国际化投资标的跟A股有关的指数，MSCI旗下有很多，普通投资者记住MSCI A50和MSCI中国A股指数就可以

这几个指数之间的相关性不高，如MSCI A50跟上证50相关系数是0.93，但0.93在指数和指数的相关系数里，算不高的品种也就是说MSCI中国A股，A50指数跟上证50的权重大概有50%完全不重合，相当于两个东西只有50%的东西是重合的，另外一半买的是完全不一样的，所以相关性并不高而且如果你是算相关系数，可能大家涨跌幅是同向的，但是日积月累累计收益可能差距就会越来越明显，所以看相关性意义不是那么大

中国基金报社群粉丝提问:目前都知道国家对于互联网的监管已经将近完成，整个中概互联网已经进入到低位，那么明年如果美联储加息，或者中美关系的变化是否会继续影响中概互联股的走势。

荣膺:我的观点是中外互联的下跌，还是我们国家层面对于互联网反垄断政策的调整如果追溯去年年终到现在，历时快一年半时间，互联网股的盈利见底，主因取决于我们国家本身政策是不是能够看到阶段性成果假设两年后可以看到阶段性成果，起码还有半年基本面见底的时间

美国流动性的收紧，中美关系都不是中概股下跌的未来主因，前期流动性的收缩肯定是有一轮影响，但跌到现在位置，也基本已经把估值的泡沫挤出去了，所以后面这两个因素我觉得都不是主因可能这两个因素更多影响的是国内其他板块，如成长股，它们可能会受到联储后续政策的影响或者压制更大所以我觉得后续中概股的表现，还是要观察国内政策面，以及看股票盈利能力是否见底，择时也应以这个体系为参考

所以我觉得像恒生互联网，恒生互联网ETF为代表的板块，目前没有非常大的反弹趋势，但已经开始进入筑底，可以左侧配置的空间，所以我觉得在这个位置上我不会去做追高的动作，因为没有确定性的板块盈利扭转或者基本面的建议所以我一般可能会考虑的是做逢低定投，清仓，吸纳的一些操作

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A50ETF有压箱石功能

中国基金报社群粉丝提问:A50指数有什么配置价值可以和哪些指数互补

荣膺:A50指数最大特点是，它是国内比较少有的保持龙头风格，但是依然能有很好的全市场行业中性的宽基指数它跟一些大盘股指数有比较大差异，主要在于它行业结构分布上，不会只局限于简单按照总市值排序最大的50个行业，而是会跟整个中国市场的整体行业结构相匹配

和其他大龙头指数比，它在医药生物上会更均衡配置另外它在新能源，电子等新兴产业，A50权重会更高一些所以从投资特点上，A50指数是宽基，非常有配置或压箱底功能今年市场有些行业板块在政策的影响下，会有非常大的波动，包括房地产的政策调整，整个产业链很多板块可能都下跌，如果配窄基指数，风险是非常高的宽基指数特点是只要国家经济还是上行，只要货币政策是适度的，没有过度收紧，那么整个宽基指数从大方向是往上走的

这类资产给予很多投资者配置的空间，是你敢拿或者下跌时你敢于去抄底的它应该是整个中国市场权益投资的压箱石，是你基础配置应该要有的

我觉得它不是互补的概念，它是核心策略，然后其他的是卫星如果做权益投资，最大的风险是跑不赢通胀的长期风险这种情况下，你至少要有权益底仓配置，这时你不适合拿某行业来做底仓，最合适就是这样的龙头宽基指数，所以它应该是核心，而不是互补的地位

中国基金报社群粉丝提问:最近A50ETF交投很旺，请问是什么原因推动如果想要选择蓝筹基金，A50ETF是否合适

荣膺:A50ETF交投很旺有两大原因，第一，这个品种大家耳熟能详，有不少散户参加交易很多人都懂这50个成分股，然后它也是新品种，加上宣传，有很多新的客群参与进来另外，A50品种在香港有股指期货对应，这样可以配套期货做更多的交易策略因为ETF是它的现货，期货交易的金额也很大，所以它是既有交易属性的品种，也有配置属性的品种，上市以后成交量一直都非常活跃很多其他品种是做不到的，因为它背后没有对应的风险对冲工具

A50有期货对应，可能是全市场的标杆，风险对冲也以此为基准，它的成交量就会特别大如果要买蓝筹，A50是不错的选择，因为都是大盘龙头股，然后龙头股在整个行业的这些股票，属于投资ROE水平比较优质的股票

中国基金报社群粉丝提问:目前A50估值在历史上所占分位是多少现在是合适的买入时机吗，还是先观望一阵大概什么时间点可以完成建仓

荣膺:实际上A50的估值水平，我不建议大家对宽基用历史估值分位数方法，因为实际上整个估值的分位数是伴随着利率中枢的变化而变化的，特别是以前A股的估值，2013年，2014年利率还在比较高位置时，A股的估值中枢跟现在利率已经下降到3%左右的估值中枢是完全不同的，只要趋势没有发生变化，即使看到现在中位数跟历史比，它比较高，也不会再回复到过去。

更加有意义的是去横向做比较，因为A50跟其他全球大盘龙头指数比，估值还是比较有吸引力的，它的ROE水平在16左右，A50大概是15倍美股市场ROE略高一些，但它估值水平已经三，四倍了从这个角度来看，美股的风险和估值泡沫要比我们大得多A股的收益率，估值水平还是非常合理的

另外，因为是宽基，所以可以设定权益配置仓位的比重，这类资产在权益投资仓位比重可以达到五成左右，但这五成不是现在一次性投入，而是通过一年左右的定投时间来完成因为明年整个经济状态可能会处于不温不火的状态，然后政策可能是托底性因素，国内整体政策是比较友好的，这种友好跟海外联储的货币政策紧缩互相抵消，海外一直会有一些向下的压力存在，所以明年整个权益市场可能会上下震荡，甚至出现阶段性见底状态，可能会进一步下行

如果是这样的状态，就有很从容的时间可以把A股的权益底仓建起来但从长期来看，还是要相信整个A股市场的核心资产，将来会是居民配置的主要财富转移新增的部分

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投资ETF的532原则

中国基金报社群粉丝提问:投资ETF方便，费率低，交易灵活，好处多多但我在二级市场交易中总拿不住，总想交易，结果收益就一般般，怎么克服有好的方法和技巧吗

荣膺:推荐大家用532原则投ETF，股票投资最大的风险不是市场下跌的风险，长期来看最大的风险是你跑不赢通胀的风险长期来看，一定要有一些权益资产，抵抗通胀要有五成仓位首先，要根据自己的风险承受能力，决定你多少资产能买权益然后股票投资始终保持三成的一半一直拿着不动，剩下的去做交易，择时短期如果遇到一些暴跌，可以有两成的现金抄底这就是532原则，这样的原则不会让你错失上涨的行情，或者股市整体趋势向上的行情

中国基金报社群粉丝提问:请问ETF基金如何做出超额收益。

荣膺:ETF基金核心的投资目标不是以超额收益为主，而是以紧密跟踪指数为主广大基民一定要有正确的观念，最大买ETF基金的风险，是跟不上指数它的表现跟指数涨跌幅不一样，如果ETF基金出现这种情况，说明出了风险大家买ETF时，就是为了买指数而来，是很透明的产品

中国基金报社群粉丝提问:当前是投资指数ETF好还是投资行业ETF好，应该怎么样选择。

荣膺:现在市场风格，权益类投资没有在主题跟行业之间二选一的，没有在宽基跟行业之间二选一的，应该是宽基都得投，然后在行业之间做调整宽基的投资是长期坚持做的如果短期市场风格，很多行业主题，特别是热门行业，它的估值都不会特别低，现阶段，至少在年底前，市场上可能伴随着信贷的放松，钱会流到股市上如果是这样的情况，最终是利好成长股表现的，所以行业主题的基金，年底前应该还会继续大放异彩

但宽信用的持续力度，持续时间都不确定，再加上联储明年可能会有加息的流动性紧缩举措，美股承受的压力是非常大的，如果是这样的市场环境，就意味着这些板块炒到一定程度就会有向下的压力，然后慢慢有些资金就会去寻求配一些更安全边际的板块从这样的角度来说，成长股没有完全占优，组合还是更均衡一些会更好

中国基金报社群粉丝提问:ETF适合定投还是适合短期持有。“用三个关键词概括指数特点:龙头，行业中性，互联互通。

荣膺:ETF不只是长期持有不动不同的ETF属性不同，越是宽基产品，如A50，它定投长期持有的比重越高，短线交易的比重越低，但是越是行业主题，更需要勤快换仓即使这样，A50在你持有的总盘子里，也可以做交易，毕竟是权益类资产如果做交易，我可能会愿意定投总目标设置好以后，始终维持至少一半仓位是达到总目标的区间，然后另一半来做交易，即使是减仓，也要留五成的仓位做底仓，然后剩下五成可以调仓换手交易，或者找更合适的时机来进行抄底所以ETF投资者还是要去做交易

中国基金报社群粉丝提问:哪类ETF基金适合长期持有。

荣膺:宽基适合长期持有，因为它的行业，股票都会不断新陈代谢行业窄基如果遇到行业熊市，可能要等三五年周期才能回本，所以宽基长期持有的意义更大A50的行业会更表征中国整个经济转型的方向，从前瞻角度来看，我可能会更敢于长期持有之前大家可能觉得有些宽基买了以后收益率不尽如人意，本质不是因为宽基策略问题，而是有一些宽基在行业上它是有偏移的，如传统行业它的权重会大一些，可能就会导致它跟市场比有偏移的，是它本身的问题，而不是投行业分散，均衡的宽基策略有问题，所以投宽基，大的方向是不会错的

中国基金报社群粉丝提问:个人做股票太难，ETF太多太杂一般投资者方便起见，构建180ETF+深证100ETF+恒生ETF，是否就可以了

荣膺:如果从境内和香港各选一只宽基，实际上A50ETF=180ETF+深证100ETF，但也不能完全替代A50 ETF跟恒生ETF是两边市场最具代表性的宽基，是基础打底舱，然后在此基础上，有些行业主题更看好，也可以超配一些

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