中鼎股份：获得2.18亿元热管理管路总成产品批量供应商订单

钟鼎股份5月9日晚间公告，公司子公司安徽特思通最近几天接到客户通知，公司成为国内某头部品牌主机厂新平台项目热管理管道总成产品批量供应商本项目生命周期为5年，生命周期总金额约为2.18亿元

钟鼎股份表示，公司一直致力于发动机和电池热管理系统总成产品的研发和匹配公司旗下Tristone Flowtech Holding SAS完成国内项目后，安徽Testone成为汽车热管理系统总成产品的高端供应商该热管理系统组件产品采用了TFH领先的热管理系统组件技术此次客户的认可将对进一步拓展新能源汽车热管理管路总成的配套业务起到积极的作用

营收:20.6亿元，同比+3%，环比+4%；2)毛利率:19.2%，同比-2pp，环比-0.5PP；3)期间费用率:19%，同比+0.9pp，环比-0.9PP；4)归母净利润:0.70亿元，同比-33%，环比+0.65亿元；5)扣非净利润:0.37亿元，同比-58%，环比+61%。点评:Q1的表现符合预期，多重干扰给收益带来压力。Q1归属于母公司的净利润和扣除非归属于母公司的净利润同比分别为-33%和-58%，符合市场预期。下降主要是由于报告期内上海疫情，商用车产销量下降明显，原材料及海运费价格上涨所致。在公司收入环比小幅增长的前提下，成本费用压力较大，利润率压力明显。Q2边际向上，复工和生产的速度尤为关键。上海新确诊疫情呈下降趋势，4月下旬以来复工复产逐步推进。子公司上海银轮也在复工复产的白名单上。随着长三角地区疫情边际好转，公司供应链物流顺利恢复后，生产和出口也将恢复。乐观的是，它将在5月份全面恢复生产，并在6月份加速复苏。预计Q2将稳定其业务。此外，2H22新基建有望开启新周期，有助于公司商业和非道路业务复苏。管理热点赛道前景广阔，激励计划有望促进成长。新能源管理产品单车价值高达6-8000元，公司换热，管道等产品单车价值1-2000元。随着品类的拓展和系统集成能力的提升，公司单车价值有望持续提升，实现从零部件制造商向系统集成商的突破。新能源领域获得蔚来，小鹏，理想，长安，长城，吉利等北美龙头企业订单，预计2022年新能源业务占比将达到25%以上。2022年3月，公司推出员工股票期权激励计划，行权价格为10.14元/股。考核要求为:2022-2025年营收分别不低于90/108/13/15亿元(CAGR+18%)，归母净利润分别不低于0/4/8/10.5亿元(CAGR+48%)，一定会促进增长和现金。中长期增长逻辑清晰，珍惜低估布局机会。疫情，铝价上涨，航运成本等扰动因素具有短期和周期性属性，不影响公司新能源业务的增长趋势。从中长期来看，公司的盈利能力更多取决于行业竞争和自身的管理能力。无论是传统还是新能源，公司都获得了丰富的项目订单，构建了坚实的成长基础。目前市值约61亿元，对应22年15倍PE(激励计划业绩目标4亿元)，处于历史中枢较低水平；对应现在的PB2倍，处于历史底部。建议把握当前标的低估布局的机会。我们维持2022-2024年盈利预测:营收91/110/125亿元，同比增长+16%/+21%/+13%；归母净利润6/6/4亿元，同比增长+65%/+55%/+33%；对应的EPS为0.46/0.71/0.94元。考虑近两年PE中枢和业绩增长，给予公司2022年28倍PE，目标市值100亿元。维持162元目标价，维持“强推”评级。风险:疫情影响超预期，新能源业务发展不及预期。