沃隆食品IPO：未来发展或受限于“大单品”战略募资上市为补自身渠道“短板

招股说明书披露，公司拟在上海证券交易所主板上市。

最近几年来，卧龙食品在影视作品中频频出现，如《一切都好》，《小欢喜》，《巡视检查队》，《扫黑风暴》，《幸福的故事》等伴随着瓦隆品牌通过影视作品进入消费者视野，品牌经营主体瓦隆食品的上市也备受关注

未来发展或受限于大单品战略

卧龙食品成立于2016年公司是以坚果相关产品为核心的休闲食品生产企业，主要从事自有品牌休闲食品的研发，生产和销售公司的产品体系围绕坚果展开，主要产品包括混合坚果，单一坚果和含坚果的烘焙食品

财务数据方面，2019—2021年报告期内，卧龙食品分别实现营业收入11.65亿元，8.89亿元和11.08亿元，净利润分别为1.31亿元，8870.85万元和1.2亿元。

招股书显示，卧龙食品是国内首家推出天天坚果产品的企业该公司生产和销售小包装混合坚果产品但由于瓦隆食品产品体系是围绕坚果建立的，产品结构相对简单

报告期内，卧龙食品的坚果产品包括混合坚果和单一坚果公司坚果产品收入分别占主营业务收入的93.56%，89.27%和79.88%此外，卧龙食品的产品还包括日用干果，烘焙食品和礼盒系列虽然上述产品的总收入占公司主营业务收入的比重在逐年上升，但仍远远落后于坚果产品的收入

此外，同行业的休闲食品公司产品品类丰富，而卧龙食品依靠坚果零食显得过于单薄具体来说，同行业公司三只松鼠的产品类别有坚果，烘焙，肉制品，干果，花茶等好的商店产品包括肉类小吃，糖果糕点，坚果炒货，干果和蜜饯以及素食佳肴等一分的产品有肉制品，水产品，糕点，膨化食品，蜜饯果蔬，炒货，豆制品等

从募投项目来看，卧龙食品似乎没有扩大产品品类的计划本次IPO，公司拟融资7亿元，用于生产智能化改造，智能仓储物流中心建设，品牌形象及全渠道销售网络建设，补充流动资金

对此，IPG中国首席经济学家柏文对中国网财经记者表示，目前公司高度依赖单一产品品类，但在本次IPO卧龙食品的募投项目中仍无扩大产品品类的计划，这意味着未来公司产品品类过于单一的市场风险并未降低，公司未来发展的稳定性可能受到'大单品'战略的限制。

未来休闲食品行业的竞争将更加多元化，多品类，全品类产品的发展可能已经是行业的趋势卧龙食品仅靠相对单一的产品品类，可能很难延伸天花板对于卧龙食品的未来发展，白文喜表示，未来，卧龙食品在实现产品品类多元化的同时，也要着力提升各单品的市场份额，以提升公司在细分市场的整体竞争力

募资上市是补充渠道的短板

数据显示，2019年前后，卧龙食品在国内混合坚果行业市场份额最高，但此后被同行业公司赶超白文喜认为，市场份额的下降意味着卧龙食品在竞争中逐渐掉队

根据前瞻产业研究院的研究，根据近三年中国混合坚果行业的市场份额，TOP 5企业有卧龙食品，三只松鼠，洽洽食品，良品铺子，百草味2019年，卧龙食品市场份额达到13.0%，行业第一，2019年至2021年，公司平均市场份额降至9.3%，位居行业第二

对于在行业竞争中掉队的原因，中国食品行业分析师朱认为，卧龙食品的品牌运营，产品运营，渠道运营都存在问题朱告诉记者，卧龙食品起家于混合坚果品类，但在运营过程中并没有享受到行业红利反而被同行业公司赶超，说明卧龙食品在品牌运营，产品运营，渠道运营，团队激励方式等方面存在问题卧龙食品作为日常坚果的开创者，并没有将这种身份发扬光大，而是在其他休闲食品企业的压迫下失去了领先地位

回到卧龙食品自身的销售渠道，公司以线下销售渠道为主，线下渠道为辅报告期内，公司来自线下渠道的主营业务收入分别为9.57亿元，6.13亿元，7.37亿元，占比分别为82.55%，69.79%，67.26%其中，2020年，受新冠肺炎疫情影响，卧龙食品线下渠道收入大幅下降，同比下降35.94%

相比同行业可比公司，三只松鼠线上渠道的布局抢占了部分市场2021年，三只松鼠第三方电商平台收入达64.79亿元，良品铺子的渠道分布相对均衡，线上和线下销售占比分别为53.13%和46.87%同时，良品铺子有大量的线下门店到2021年，线下门店达到2974家，其中2021年新增直营店185家，加盟店434家

卧龙食品可能已经意识到自己的渠道布局不如同行业公司，打算通过募投项目来补充自己的渠道短板本次IPO，卧龙食品拟募集资金2.1亿元，用于品牌形象及全渠道销售网络建设项目，主要包括品牌形象建设费用，线下销售网络建设和线上销售网络建设

对此，朱指出，对于卧龙食品来说，产品创新，升级，迭代，渠道运营都遇到了瓶颈，导致企业陷入了比较尴尬的局面要通过资本赋能帮助企业渡过难关如何弥补‘短板’值得卧龙食品思考进入资本市场或许有助于其发展，但不可能一劳永逸卧龙美食还有很多挑战要迎接

中国网财经将持续关注卧龙食品的IPO进展。