妙可蓝多购回子公司42.88%股权，亟需夯实奶酪护城河

米兰多最需要什么。

在左手对右手下，吉林科技重新回到了专注奶酪的美妙蓝臂。

最近几天，妙可兰朵发布公告称，公司拟以发行股份的方式购买吉林科技42.88%的股权，本次交易构成关联交易为避免股价异常波动，奇迹蓝股票自7月1日起停牌不超过10个交易日

《每日财经报道》显示，妙可兰朵目前持有吉林科技57.12%的股权，蒙牛持有42.88%的股权交易完成后，吉林科技将成为妙可兰朵的全资子公司

最近几年来，作为奶酪行业的领头羊，妙可兰朵的业绩增长喜人公司2016年营收仅为5.12亿元，2021年达到44.78亿元，五年增长7.7倍而且不同机构的统计数据都显示，2021年妙可兰朵在中国奶酪市场排名第一，约占整个市场的30%

客观来说，对于蒙牛来说，吉林科技翻盘的可能性似乎有很多对于妙可兰朵来说，基本上就是加强现有能力但妙可兰朵这几年也有自己的发展问题，吉林科技能给其带来多少实质性的帮助还需要时间来检验

一些释放的信号

妙兰多原名吉林广泽乳业，由创始人柴秀于2001年创立当时公司主要从事奶制品的加工和销售，并于2003年以广泽品牌上市了一系列产品，2015年，公司全资收购妙可兰多食品科技有限公司和达能上海工厂，开始研发生产特色奶酪产品

2016年，吉林广泽乳业确立了以奶酪为核心的经营方向，并于同年登陆上交所2019年正式更名为上海妙客兰多食品科技有限公司，据说当年全国销售额增长超300%，公司产品涵盖即食营养系列，家庭奶酪系列，餐饮行业系列最近几年来，推出了许多奶酪产品，如奶酪棒，马苏里拉奶酪，奶酪片和鲜奶油

据每日财经报道，本次交易涉及的吉林省科技厅妙可兰朵控股子公司成立于2015年11月，注册资本约4.9亿元，主要从事乳制品研发，进出口贸易及乳制品销售。

2020年1月，妙可兰多奶酪业务主要子公司吉林科技通过增资扩股的方式引入战略投资者蒙牛乳业当时，蒙牛乳业出资约4.58亿元认购公司新增注册资本约2.1亿元，占增资后吉林科技注册资本的42.88%

值得一提的是，2021年，蒙牛乳业以30亿元人民币成为控股股东，目前持有公司30%的股份妙可兰朵本次拟购买的吉林科技股权为从控股股东蒙牛乳业回购

把蒙牛的吉林科技完全转让出去，真是妙不可言，不能不耐人寻味。

吉林科技的业务线以奶酪为主，但从近几年的市场表现来看，控股吉林科技的蒙牛似乎并没有在奶酪方面有所突破或许对于蒙牛来说，利用现有的品牌，打造自己的品牌，与妙可兰朵这样的一批公司竞争，会更好因此，或许可以说，此次股权转让是蒙牛放弃自有奶酪制作业务的战略标志，也可能意味着蒙牛可能更加重视对妙可兰的控制

成功收购吉林科技后，妙客兰多将进一步聚焦儿童食品，巩固奶酪第一市场地位，不排除会推出更多儿童酸奶，牛奶等产品。

戒不掉营销

蒙牛的奇妙之旅确实步入了发展的快车道。

业绩方面，2021年财报显示，妙可兰朵实现营收和净利润分别为44.78亿元和1.54亿元，同比增长57.31%和160.60%，今年一季度营收和净利润分别为12.86亿元和7352.37万元，同比增长35.24%和129.55%。

其中，奶酪产品销售收入大幅增长，较上年增长49.59%自建工厂后，规模效益进一步体现毛利率的上升和营销费用率的下降导致归母净利润的上升

可是，妙可兰的股价并不乐观截至6月30日收盘，妙科兰多报收46.8元/股，目前市值241.58亿元即使最近几周股价有所上涨，但仍远远落后于2021年初要知道，妙可兰朵曾经在资本市场上享有极大的繁荣其股价从2020年初的14元/股飙升至2021年的84.5元/股的高位，如今已下跌逾44%

对于妙可兰朵，外界的质疑主要集中在过度依赖营销，一方面是高额的销售费用，另一方面是貌不惊人的R&D数据。

数据显示，2022年第一季度，妙可蓝多的销售费用为3.19亿元，与去年同期相比继续攀升而R&D的费用在2022年第一季度只有470.94万

根据妙可蓝多2021年财报，去年R&D总投资为4009万元，仅占营收的0.9%，R&D人员只有76人，高中及以下学历的R&D人员最多。

众所周知，过高的销售费用会挤压利润空间，而极低的R&D费用会让没有提高门槛的奶酪行业无法拥有护城河那么一旦停止烧钱推广，是否能保持市场份额第一就要打个问号了

这份《每日财报》显示，奇迹蓝在业绩增长的同时，经营活动产生的现金流量净额大幅下降，较上年同期下降4250.31%。

妙兰多在一季报中解释，主要原因是报告期内生产规模扩大，同时为应对疫情增加原辅材料安全库存，导致预付材料增加，电子商务业务规模扩大，应对疫情保障和供应增加，导致仓储物流支出增加，合同责任已经减少。

新的增长点很难找到。

欧睿咨询数据显示，2021年中国奶酪行业市场规模达到88.43亿元，较2019年增长22.72%，2006年至2020年复合年增长率超过20%据预测，到2024年，中国奶酪行业的市场规模将增长8.18%，达到100亿元

如此巨大的市场空间，吸引了越来越多的品牌涌入这块细分的奶酪虽然蒙牛在原料供应上给了妙可兰多天然的优势，但在竞争激烈的奶酪市场，妙可兰多的竞争压力依然很大

毕竟奶酪行业壁垒不高，配料相对简单，包装和口味也容易被模仿在行业内，不仅有蒙牛，伊利等巨头，还有百吉福，安佳，君乐宝，妙妃，芝士博士等众多企业都想分一杯羹

就营收结构而言，妙可兰第一季度营收中，奶酪业务收入占总营收的81.18%，为10.42亿元，液态奶占总营收的6.92%，同比下降16.67%，贸易收入占总收入的11.9%，同比增长4.11%。

由此看来，妙可兰朵80%以上的收入主要依靠奶酪业务的收入，而其他业务的收入并不高，妙可兰朵也表示一季度业绩的增长主要是奶酪业务销量的增加。

或许是因为疫情的原因，其高增长难以持续再看2021年的业绩，妙可蓝纹奶酪业务收入同比增长61%，较上年125%的同比增速翻了一番

相比之下，妙可兰朵和伊利在奶酪业务上的差距正在缩小，尤其是在供应链和渠道上叠加奶酪的低门槛，意味着妙可兰朵要想保持行业第一的地位，就必须不断研发新产品，加大渠道投入

为了寻求新的增长点，2021年9月，妙可兰多推出了常温奶酪棒与低温奶酪棒相比，常温奶酪棒在产品运输和储存中不需要配备冷链和冷藏设施，意味着保质期更长，成本更低

不过，常温芝士条虽然可以弥补部分低温芝士条的市场空白，但恐怕很难成为第二条增长曲线毕竟这种成长还是有很强的换汤不换药的意味

目前，伴随着蒙牛的人才让位，妙克兰朵在奶酪业务上能够做到最好，深耕其中的优点是不错的选择吉林科技能否帮助到妙可兰朵最需要的点，需要持续关注