标榜股份的流动负债数额涨幅较大生产和销售

003010文本/李瑞峰。

日前，创业板上市委员会2021年第49次审议会议审议结果显示，江阴市标邦汽车零部件有限公司成功参会日前，广告股份回复了《关于落实市委创业板审议意见的函》

招股书显示，广告股份专注于乘用车市场零部件配套领域，主营业务为汽车用尼龙管，连接器等系列产品的研发，生产和销售主要产品包括动力系统连接管，冷却系统连接管及连接器等

《电鳗快报》研究了公司提供的上市材料后注意到，伴随着新能源汽车的普及，传统燃油车市场势必受到冲击受此影响，下游客户的需求可能进一步减弱，可能导致公司高增长或经营收入不可持续

此外，更值得注意的是，广告中的股份严重依赖大众系，而大众系等传统燃油车正逐步被新能源车取代广告中的股票是夕阳产业吗而且最近几年来公司流动负债不断上升，偿债能力不断减弱

如何应对下游需求减弱。

招股书显示，广告中的股份为一汽—大众，SAIC—大众的主流发动机提供动力系统，冷却系统等连接管及其他连接器得益于国六排放标准的实施，公司产品的平均售价有所提升

2018年至2020年，广告股营业总收入大幅增长期间，广告股份营业收入复合年增长率达到40.60%，净利润也从2018年的4100万元增长至2020年的1.24亿元

但从下游客户的情况来看，广告份额营业收入的高增长可能难以长期持续据业内分析人士介绍，为了保证汽车的安全可靠性，汽车企业一般都会与零部件厂商建立长期的合作关系，零部件厂商在进入汽车企业供应链之前也会对实车进行长期的检验，以验证供应商产品的安全性和可靠性因此，在汽车零部件行业，尤其是核心零部件行业，一个零部件制造商很难进入另一个汽车品牌或车型的供应链

受汽车行业供应链特点影响，报告期内做股份广告的客户集中度越来越高，前五大客户的销售收入占当期总收入的比重由2018年的80.56%上升至2020年的91.84%在做股票广告的前五大客户中，一汽和SAIC是公司最重要的客户2020年，一汽和SAIC贡献了超过75%的收入用于股票广告

根据中国汽车工业协会的统计，近几年乘用车市场的销售表现并不是很好SAIC 2020年年报显示，受产品销量影响，SAIC子公司上汽大众汽车有限公司2020年仅生产149.57万辆，而目前销量为150.55万辆，较2019年同期分别下降22.35%和24.79%

从公开信息来看，一汽—大众2020年的整车产量与2019年相差不大，并未出现大幅增长此外，伴随着新能源汽车的普及，传统燃油车市场势必受到冲击受此影响，做股票广告的下游客户需求可能会进一步减弱

事实上，广告股各种产品销量的增长也验证了这一趋势为广告股份提供主要收入的电力系统连接管的销量2019年较2018年增长27.38%2020年，广告股份电力系统连接管销量仅较2019年增长5.76%，销量增速大幅下滑

一方面，下游市场需求减弱，公司产品销售增长放缓，另一方面，伴随着年度下跌的实施，作为股票宣传的产品的平均价格将会下降在这样的双重影响下，报告期内很难保持广告股收益的高增长率

严重依赖群众部门。

公司产品主要供应大众EA211和EA888发动机以及新能源汽车MEB平台基于大众模块化平台的生产策略，通常不会直接指定具体的终端车型EA211和EA888发动机可以搭配不同品牌的大众汽车厂商

报告期内，广告股份对合并口径前五大客户的销售收入占营业总收入的比例分别为80.56%，88.85%和91.84%，下游客户集中度较高其中，来自大众系的企业占公司历年前五大客户的一半，2020年最大客户一汽—大众的销售金额高达2.63亿元，占公司总收入的41.68%

同时，彭羚，无锡第二橡胶有限公司，宁海建新胶管有限公司，浙江和君科技有限公司的部分产品是大众系总成件的二次件，用于生产各种类型的总成件，最终销售给大众系客户同期此类产品的销售金额分别为20.06%，9.95%和10.44%若合并计算，大众板块向客户直接和间接销售广告股份的营业收入分别为2.48亿元，4.61亿元和5.48亿元，分别占总营业收入的77.46%，81.93%和86.68%

招股书显示，2020年，76.24%的广告股份将直接出售给大众系的客户对于企业客户集中度较高，招股书中广告股解释称，中国汽车产业的发展路径导致汽车厂商和发动机行业集中度较高，大众客户在国内汽车市场占有率较高，产销规模位居前列，资本实力较强汽车厂商对零部件供应商的认证过程严格且漫长，认证通过后，双方往往保持着非常稳定的合作关系2019年以来，我从排里受益匪浅

放标准国五向国六升级的要求，公司获得大众系客户更多的定点，相应的大众系客户销售收入增长较大因此公司客户集中度较高具备合理性，符合行业特性

流动负债上升 偿债能力弱

招股书披露的信息显示，标榜股份的流动负债数额涨幅较大从2017年至2019年，该公司的流动负债分别为0.63亿元，1.13亿元和2.18亿元，2018年及2019年较上一年的涨幅分别高达78.05%和93.12%

此前，值得注意的是，流动负债大幅上涨的标榜股份，偿债能力较弱从2017年至2019年，该公司流动比率和速动比率均有所下降，分别为2.39，1.83和1.70，以及1.41，1.20和1.25，且该数值远低于同时间段同行业上市公司的流动比率和速动比率的平均水平

业内分析人士注意到，标榜股份主要客户为上汽大众，一汽大众，宝沃汽车和上汽大通等汽车整车厂和多家零部件制造企业如果该公司及相关客户经营出现波动，尤其是回笼资金出现短期困难，将可能对公司的正常生产经营和业绩营收造成不利影响

此外，报告期内，标榜股份应收账款分别达到0.40亿元，0.46亿元和0.83亿元，相较于2018年，2019年该指标出现大幅上涨，涨幅高达78.39%不过，该公司应收账款占营业收入的比例一直持续在14%左右

同期，标榜股份应收账款周转率亦较高，分别为6.50次，7.01次和8.23次，且账龄较短，报告期内账龄在1年以内的应收账款金额占比均在95%以上，质量良好不过，未来若受到市场环境变化，客户订单进度或是经营情况变动等因素的影响，将可能使得公司出现贷款回款不及时，应收账款金额增多，应收账款周转率下降等问题，进而对其业绩营收造成冲击