跟投机制推动业务转型券商年内密集加装备

在科创板运行两周年之际，券商投资的首批股票也迎来解禁

据南方财经全媒体记者统计，自7月22日以来，共有25家科创板上市公司券商解禁，累计市值42.89亿元，锁定终止日浮盈29.15亿元。

可是，解禁后并没有明显的降价潮日前，大部分个股涨跌不超过10%，涨跌不明显最新市值为42.09亿元

Wind数据显示，券商投资科创板普遍获得可观的浮盈，两年总收益率155%，累计浮盈超过250亿元，这可能是券商不急于减持的原因。

此外，广东发展证券研究院首席策略师陈梦洁指出，作为机构投资者，券商更注重战略配售的长期投资，主要考量因素包括解禁收益率，入市后的市场预期以及对公司长期价值的认可。

首批投资公司只有一家亏损，最高投资回报率达到671%

自2019年7月科创板开市以来，前25家上市公司中有14家股价翻了一番，9家公司股价涨幅超过300%。

保荐人后续投资机制是科创板的一大创新，要求券商使用自有资金通过另类子公司对科创板股票进行后续投资根据相关规定，随访比例可为2% ~ 5%，锁定期为2 ~ 3年

与普通投资者在玩新游戏时靠运气抽签不同，科创板的后续投资业务正在成为券商的好生意，有利可图，不易亏损。

从数据来看，在首批解禁的公司中，有13家投资券商的利润超过1亿元在投资方面，中信证券仍是当之无愧的一哥，赞助投资了三家首批科创板公司，浮盈5.34亿元，海通证券和中信建投排名第二和第三，分别有2家和6家投资公司，浮盈分别为3.82亿元和3.63亿元

投资回报率最高的是半导体芯片概念股安吉科技，申银万国创新证券投资有限公司出资2602万元截至8月3日收盘，该部分市值2.01亿元，浮盈1.75亿元，投资回报率67.1%

值得注意的是，首批25家科创板公司中，仅有一家公司因券商投资出现浮亏，即中国郝彤，由CICC发起，券商投资2.11亿元，累计亏损1265.66万元。

金融行业分析师王赤坤告诉记者，投资机制类似于绿鞋机制，是确保IPO成功的具体措施一方面，券商可以给IPO公司带来一定的资金，提高上市成功率，另一方面，如果券商辅导的公司质量不高，股价下跌会导致自身利益受损，因此会客观上保证和促进科创板IPO的整体质量

整体利润可观，今年的降价力度弱于去年

就个股而言，后续投资收益率超过10倍的公司有3家具体来说，那威科技的两年期收益率达到1176%，美的思达到1168%，古德威达到1145%

当然，就投资而言，有得有失也有6家券商在投资项目上损失了几千万元，但总体来说还是赚多赔少其中，单只股票亏损最大的也是中信证券，其认购凯赛生物1.11亿元，账面亏损1883万元，华泰联合证券向三生郭健投资6000万元，浮亏1696万元，招商证券长期投资新材料7416万元，浮亏1431万元

在国际市场上，其实很多投行都有参与赞助IPO项目的做法中国金融智库首席金融经济学家洪钧告诉记者，参与投资测试是对券商专业能力的一次考验，在这几年的辅导过程中，券商对投资公司有了深刻的了解在这种情况下，投资的盈利概率会相对提高如果判断失误导致投资损失，那么只能自己承担损失

此外，有券商内部人士指出，由于科创板背后不同券商IPO数量不同，营收规模不同，后续投资市场也存在明显的马太效应，即大券商项目数量完全压垮小券商的现象。

今年的另一个特点是，科创板二季度以来盈利效果较好，明显弱于去年同期。

比如，科创板50成份指数自2020年成立以来持续上涨，2020年7月达到1726点的最高水平，也是科创板部分股东解禁一周年，导致一波减持潮，也导致指数持续波动和下跌，短短两个月下跌了24%。

Wind信息显示，今年7—9月，对应的解禁市值分别为2355.71亿元，1362.78亿元和599.84亿元

元其中，7月的解禁市值占2021年科创板解禁总市值近四分之一，仅次于2020年同期3527.37亿元的规模，成为科创板开板以来第二大解禁高峰

但与去年同期相比，今年科创板整体形势向好，券商跟投部分浮盈可观，尚未出现券商减持潮。

广发证券资深策略分析师曹柳龙指出，解禁不是很重要，因为解禁不代表减持根据测算，目前科创板解禁后的减持比例大概就3%左右整体来看，产业资本的减持还是比较平稳，没有出现解禁后减持成风的情况

跟投机制推动业务转型，券商年内密集加装备

最近几年数据显示，各大券商的轻资产业务收入占比逐步降低，重资产业务收入占比逐步提升不过目前国内券商的重资产业务比国际同行的占比低得多，美资投行巨头的净资产规模能达到国内券商龙头的10倍，规模上的差距还很大

陈梦洁指出，对比参考国外券商的业务发展，当前我国券商投行业务是与经纪业务，自营业务，资产管理业务并行的相对独立的业务部门，而科创板跟投制度激发了券商的转型需求，加速了内部组织架构的重塑，需要以保荐，跟投业务为抓手，探索投行，研究所，另类投资子公司等部门全面协作发展重资产业务是国内券商提升国际化水平的必经之路，重资产业务依靠资产负债驱动，能强化券商在资本市场的核心地位，但也意味着券商面临更大的市场风险和资金需求

从目前券商各类重资产业务来看，科创板跟投业务整体风险可控，浮盈丰厚，同时也是券商转型的方向之一，目前正成为各家券商投入大量资源重点发展的业务。

东莞证券分析师许建锋表示，当初设立跟投政策意在让保荐机构对发行人股价定价进行审慎研究，发展至今日，跟投浮盈普遍可观，这也使得越来越多的券商开始设立全资另类投资子公司，那些提前布局的券商也有加大投资的趋势。

一些券商积极申请设立或增资另类投资子公司因而设立另类投资子公司是券商加入分享科创板蛋糕的先决条件

中小券商目前是设立另类投资子公司的主力7月，就有万和证券和财达证券公告，设立另类投资子公司并完成工商登记万和证券公告，另类投资子公司万和投资投资范围为参与科创板和创业板跟投，注册资本15亿元

科创板的跟投机制将会大量消耗跟投主体的资本金，因此对承接科创板项目的券商净资本提出更高要求，资本规模越大，募资能力越强的券商有望在科创板的长跑中占据更多优势。

近期，中银证券，东方证券和中泰证券等券商纷纷向其另类投资子公司大举增资，其中东证创投年内已经获得东方证券两次增资，规模达14亿元数据显示，东证创投上半年实现净利润2.8亿元远远超过去年全年2.06亿元净利润，这或许是东方证券连续给东证资管补血的主要动机

此外，今年有多家券商实施或发布配股方案记者统计显示，发展投资与交易业务成为券商再融资募得资金中最主要的投向，部分预计将用于其子公司科创板跟投业务

不过，对上市券商的配股热，中信建投证券研报亦有提醒，上市券商的业务结构愈发重资本化，净资本军备竞赛愈演愈烈但2021年以来，券商板块行情低迷，投资者并不乐意认购券商的增发股份或可转债为此，许多券商选择了配股作为再融资手段，让现有股东做出认购或者承受股价摊薄的两难选择，可能引发既有股东的不满和抛售