醋酸行业点评：国内外供给收缩醋酸价格持续上涨

事项:

截至5月30日，醋酸价格为5350元/吨，环比上涨42%，较2022年底部上涨55%醋酸价差3812.75元/吨，环比上涨72.52%，较2022年底部上涨120.58%

国鑫化学观点:

1)国内检修旺季叠加海外产能停产，醋酸供应紧张推动价格持续上涨从4月份开始，醋酸企业开始集中检修5月25日以来，南京塞拉尼斯(120万吨)，山东兖矿(100万吨)，陕西延长(40万吨)等多个新增装置停工检修，行业开工率进一步下降醋酸行业库存从4月份开始不断下降，截至5月27日达到12.45万吨，较4月高点下降54.22%4月中下旬以来，醋酸企业逐步检修，行业供应收缩，库存压力缓解后醋酸价格持续上涨我们认为醋酸的集中检修还会继续，预计6月中下旬全部检修完毕短期来看，行业开工率维持低位，行业继续去库存，供应端短期对醋酸价格有较强支撑受原料供应中断影响，美国塞拉尼斯和英力士宣布醋酸装置因不可抗力停工德州利丹巴塞尔醋酸装置因一氧化碳供应系统机械故障停产，受影响醋酸产业链供应下降美国受影响的总产能超过200万吨海外产能有限部分导致国内醋酸出口增加，而在国际油气价格易涨难跌的背景下，预计今年醋酸出口将有较强支撑

2)下游PTA行业扩产，醋酸需求密集增长十四五期间，行业龙头还有很多计划产能预计2025年PTA行业产能接近1亿吨按照1吨PTA消耗0.04吨醋酸计算，新增近3000万吨PTA产能将拉动120万吨醋酸需求二季度，受新冠肺炎疫情影响，聚酯产业链开工率下降，行业利润亏损加剧伴随着近期疫情复产，下游坯布和涤纶长丝开工率上升，PTA行业吨利润从亏损500多元/吨恢复到亏损100元/吨预计伴随着企业生产和居民消费的恢复，PTA行业开工率将上升至合理水平，这将提振醋酸需求

投资建议:海外醋酸装置因不可抗力停工，出口需求同比增长国内醋酸厂商以检修为主，行业库存维持低位，醋酸供应偏紧下游产业链加速复工复产，供需格局修复推动醋酸价格上行并维持建议关注120万吨/年醋酸产能和50万吨/年醋酸产能的公司(鲁花恒盛)

风险:原油，煤炭价格大幅下跌的风险，终端需求下降的风险，海外企业加速复产的风险。