如何看待功率半导体IGBT的市场空间

问题1:如何看待功率半导体IGBT的市场空间。

IGBT全球市场空间大，国产替代潜力高2020年，IGBT最大的细分市场是工业应用和家用电器紧随其后的是EV/HEV，据Yole预计，该市场在2020年的市场规模为5.09亿美元，并将在2020年至2026年间以23%复合年增长率增长因为受到政府二氧化碳减排目标的强烈推动，汽车市场正在从ICE转向EV/HEV而这一转变正在进一步加速受到EV/HEV的推动，Yole预计，2026年全球IGBT市场规模将达到84亿美元受益标的:时代电气，斯达半导等

问题2:如何理解换电的经济性以及市场容量。

换电站的市场需求较大，未来增长潜力较大根据换电站新增总数我们可以测算出在2022—2025年悲观场景下的市场需求为31.38—145.44亿元，中性场景下为39.24—166.23亿元，乐观场景下为47.08—249.32亿元，对应的悲观场景下增长率分别为76.38%，65.70%，58.58%，中性场景下为69.28%，61.07%，55.36%，乐观场景下为88.10%，72.58%，63.13%

从经济性方面来看，消费者使用换电的1年，3年，5年成本降幅为14.76%，10.04%，5.43%，营运车辆换电的意愿我们认为不会低，其在换电模式下每日多2小时左右的营运时间，月利润提升15%以上，对于汽车企业，销售不带电池的汽车毛利率会上升0.77%，经营针对私家车的换电站利润率最高可达12.35%，经营针对营运车辆的换电站利润率最高达到7.56%，对于电池企业，换电将给企业带来5%的销售额提升受益标的:瀚川智能，山东威达等

问题3:4680加工工艺变化几何。

从全极耳电池制造工艺流程来看，前端极片制作和后端检测激活与传统电池并无实质变化，变化的关键是全极耳制作，连接等电芯组装段，需要新增全极耳成型，全极耳与集流盘或壳体连接，检测及连续组装等工艺和设备，其中极耳揉平+焊接难度和体量明显大于传统圆柱/方形电池，焊点数量至少为传统的5x受益标的:先导智能，联赢激光，斯莱克，杭可科技等

问题4:如何理解复合集流体及其经济性。二极管是基础性器件，主要用作整流，虽然原理成熟，但受产品稳定性及客户认证壁垒影响，国产化率仍然较低；。

复合集流体是一种动力电池的新技术，分为PET镀铝膜和PET镀铜膜核心技术均是采用超薄型聚对苯二甲酸乙二醇酯作为基材，以双面同步真空镀膜技术制成复合功能层，相比于传统的纯铝箔和纯铜箔，具有安全性高，节能，环保，成本低等优点

经济性方面，采用PET镀铜膜对传统6微米铜箔进行替代可以减少65.28%的原料成本，采用PET镀铝膜对传统6微米铝箔进行替代可以减少56.88%的原料成本。

受益标的:东威科技，万顺新材等。

风险提示:行业政策调整，下游投资不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等本文对IGBT市场空间测算，换电站市场空间测算，PET镀铝膜和PET镀铜膜经济性测算是基于一定前提假设，存在假设条件不成立，市场发展不及预期等因素导致测算结果偏差