9月LPR两期品种利率维持不变年底前仍存再度下调的可能

本报讯 9月20日,中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，9月贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为4.2%，利率均维持不变，以上LPR在下一次发布LPR之前有效。

根据Wind数据显示，自2019年8月LPR改革以来，1年期LPR一共下调10次，累计下调86bp，5年期以上品种共下调7次，累计下调65bp。其中，2022年5月是唯一一次单独下调5年期以上品种；2022年以来，5年期以上LPR报价已经下调四次，累计下调45bp。

LPR是以MLF加点形成的方式报价，在9月15日中期借贷便利中标利率维持不变后，本月LPR已缺乏调降动力。同时，9月以来市场利率大幅上行，其中1年期商业银行(AAA级)同业存单到期收益率已升至MLF操作利率附近，DR007(银行间存款类机构7天期质押式回购利率)更是持续运行在短期政策利率(7天期逆回购利率)上方，银行资金成本较此前上升明显，银行也缺乏下调LPR报价加点的动力。

此外，9月14天逆回购利率和存款利率下调，对LPR调整的预期也形成影响，但两项措施并非新的“降息”。9月15日，央行开展340亿元14天期逆回购操作，为今年1月以来首次，中标利率1.95%，相比1月份下调20bp。此前，在今年6月和8月政策利率两轮下降时，14天期逆回购中标利率均未发生变化，此次下降应视为对前两轮其他政策利率下降的补降。同时，多家全国性商业银行于9月1日起再度下调存款挂牌利率，其中，一年期下调10个基点，二年期下调20个基点，三年期、五年期定期存款挂牌利率下调25个基点。

“年底前不能完全排除LPR报价再度下调的可能。主要原因在于，鉴于三年疫情期间货币政策始终未搞大水漫灌，当前政策空间较大，未来若需要稳增长、稳楼市政策进一步发力，MLF利率还有下调的空间。”东方金诚首席宏观分析师王青认为。

而中信证券首席经济学家明明则表示，8月MLF降息后5年期LPR“按兵不动”，而9月降准以及国有行下调存款利率为长端LPR的补降提供了一定的空间。但是，目前银行面临较大的净息差压力，尤其是考虑到后续存量按揭利率调整和地方化债会增加其经营难度，9月商业银行主动调降LPR的意愿不强。“考虑到金融让利实体的背景，未来LPR仍有下调的可能，需要注意的是，LPR的调整并非是债市的利空或利多信号，还需结合当时的市场环境和政策态度进行综合判断。”