商贸零售行业点评：5月社零增速企稳线上消费增速转正

事件

国家统计局发布了5月份的社会零数据。

疫情逐渐好转，5月社会福利总额增速企稳。

2022年5月，社会消费品零售总额33547亿元，同比增长—6.7%其中，商品零售额30535亿元，同比增长—5.0%，餐饮收入3012亿元，同比增长—21.1%社会服务总量降幅收窄主要得益于5月份多地疫情得到有效控制，影响减弱，4月份跌至低谷后企稳回顾2020—2021年，每次疫情好转，社会零增长率都有明显改善如2020Q1疫情最严重，1—2月和3月社零增速分别降至—20.5%和—15.8%伴随着疫情得到有效控制，2020年4月社零增速恢复至—8%

6月份以来，上海调整防疫措施，将地方应急与常态化疫情防控相结合，复工复产成为主旋律企业生产供应各个环节逐步打通，供应链得以恢复此外，我们认为物流和疫情控制无法抑制的需求将在618集中释放，供需双向帮扶社会零增速将延续上行趋势

线上消费率先复苏，线下零售依然承压。

2022年5月，线上零售额10912亿元，同比增长+2.9%，线下销售额22635亿元，同比增长—10.7%伴随着疫情的逐步好转，物流率先复苏，网络消费增速由负转正线下消费需要在门店消费，疫情防控下恢复缓慢线下消费:回溯到2020~2021年，政府在供给侧采取租金减免，递延保险费，补贴支持，贷款支持，在需求侧发放消费券和服务券，促进消费6月份，伴随着各地疫情的好转，相比大反弹，政府有望出台新的救助政策促进线下消费线上消费:今年618加大促销力度，以价换量线上消费者对标准产品的价格变化更加敏感，单品在消费中倾向于降级，进而促进单客消费升级综合来看，在优惠力度的推动下，消费补库存有望迎来强劲灵活的表现但是，消费者以前按照买，买，买来承担更多的试错成本现在，网络红利从差价经济变成了性价比第一所以品牌表现分化，马太效应逐渐形成，头部品牌的反弹会更强

可选消费增速回升，基本消费继续分化。

基本消费中，粮油食品同比+12.3%，饮料同比+7.7%，烟草和酒精为3.8%，服装鞋帽针纺织品—16.2%，日用品—6.7%。

可选消费:汽车:—16.0%，通讯设备—7.7%，化妆品—11.0%，金银首饰—15.5%在反复的疫情下，基本消费中的粮油食品等必需品消费具有韧性线上渠道逐步恢复，可选消费增速继续回升今年，618淘宝天猫免费为商家提供了1000亿元的先行赔付服务，并加大了帮助商家的措施我们认为可选消费中的零售产品有望在618这样的大促中得到补货，比如化妆品，金银首饰等此外，消费者在基本消费中对日用品的囤积可能会增加

资本提案

医疗美容行业:①伴随着上海分阶段复工复产，物流对网上销售的影响将逐渐恢复今年，618个化妆品品牌的业绩进一步分化据业务人员介绍，618活动正式开始第一天，波莱雅，薇诺娜，卡迪表现亮眼，销售额分别达到2.4/1.9/1.2亿元看好有品牌力和产品力，抗风险能力更强的头部化妆品品牌关注:商辂发展，甜菜碱，珀莱雅，上海家化，丸美，水阳等②伴随着疫情防控常态化，医美线下门店人流有望逐步恢复

零售业:在消费升级和疫情影响下，商业零售企业寻求转型的路径主要有三条:①传统百货迎合消费者需求，向购物中心转型，打造集购物，餐饮，休闲，娱乐于一体的多元化体验式消费平台，②布局线上渠道，推出APP，小程序等平台，打造私域流量，发展会员经济，提升消费体验，增强消费者粘性，③打造差异化产品，满足消费者多样化需求我们看好疫情常态化后，零售企业逐步恢复经营，转型后中长期实现稳健发展

风险警告

疫情反复影响，行业竞争加剧，宏观经济波动等。