保险行业2022年中期投资策略：破而后立期待重生

保险板块表现好于大盘，较去年有所回暖2022年初以来，a股保险股全部下跌相比国内h股财险，保险板块跑赢沪深300指数，涨跌行业排名处于前列位置，较2021年大幅提升

人身险方面，受代理人队伍持续清场的影响，开门红期间国内多地疫情反复。各公司营销策略受到较大影响，2022Q1和NBV保费收入承压，

财险方面，车险综合改革压力充分释放，车险保费拐点已至，非车险占比提升，支撑整体保费，投资方面，长期利率波动下行，权益市场增加，投资收益大幅下降拖累保险公司利润增长，拉低保险指数。

寿险破局，财险拐点已至寿险方面，各保险公司推进渠道改革，围绕核心人力和优秀人力打造高素质代理人团队，加强科技赋能，进行数字化转型，积极布局健康医疗产业，完善产品服务体系预计转型阵痛期过后，人力和科技产能将得到充分释放，NBV有望迎来成长期，财险方面，车险综合改革已经一年多了龙头财险公司控费增效成效显著，盈利能力较强，市场份额有望进一步提升，非车险占比不断提升，未来有望成为财险发展的重要支柱，与车险实现双驱动模式，投资方面，目前长期利率维持在2.80%左右，预计下行空间有限2022Q2资本市场在稳增长政策等宏观调控加持下有望回暖，催化保险股估值修复

投资建议:目前保险行业估值处于历史低位，a股主要上市保险公司静态估值大致在0.2×PEV—0.8×PEV范围内，安全边际较高目前寿险行业正处于转型的关键时期，看好后续转型对负债端的提振作用，财产险和非财产险持续稳定发展，相比寿险具有突出的成本优势，虽然资产面临短期压力，但预计伴随着宏观经济稳定增长政策的实施，投资端有望小幅改善维持保险板块买入评级

短期内更看好财险相关标的，推荐车险市场份额稳步提升，承保利润显著提升，分红率较高的中国财险，推荐代理改革友邦保险，领先于其他保险公司。

在目前的估值水平下，还可以关注受益于地产板块上涨和后续利率预期上升的寿险题材建议关注全面启动远途计划的中国太保，核心人力有望在数量和质量上有所提升，中国人寿，拥有优秀的代理团队和较为完善的业务，投资，风险控制体系，PICC /中国人民保险集团，其财产保险业务在行业中牢牢占据领先地位，人身保险业务改革持续深化，中国平安，积极推动科技赋能，部署渠道+产品双轮驱动发展战略，新华人寿，大力布局财富管理和健康医疗产业，加强创新赋能，打造核心竞争优势，众安在线，其R&D投资持续增加，理赔运作效率持续提升

风险提示:保费收入不及预期，大范围反复流行，疫情对居民保险和健康意识的影响小于预期，利率下行超预期，监管政策变化，保险管理的变化。