环保行业点评报告：REITS扩募规则正式落地环保优质运营资产有望优先受益

事件:2022年5月31日，沪深交易所制定并发布了《公开发行基础设施证券投资基金业务指引第3号——新购基础设施项目》。

基础设施REITs扩容细则正式发布，细化操作指引，强化优惠措施。

同时，沪深交易所暂免基础设施类REITs初始上市费，年度上市费和交易手续费房地产投资信托基金的筹资规则得到了加强，市场扩张迫在眉睫

中国要求盘活存量资产，扩大有效投资，而REITs作为第一种方式，有望进入发展快车道日前，国务院发布《关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》，要求聚焦市政设施，生态环保等重点领域，通过推进基础设施REITs，PPP，兼并重组等方式，盘活存量资产，扩大有效投资

REITs扩容助力经济稳步增长，水务固废资产有望率先受益，迎来重估。

宏观层面，对标美国，募集资金是增加REITs规模的主要途径我国融资规则的出台，有利于上市的优质经营主体通过市场机制增持股份收购资产，形成投融资良性循环，助力经济平稳增长在微观层面，首批上市的富国首创水务REIT和AVIC首钢生物质REIT将运行12个月新购项目要求与原有类型一致，水务和固废项目有望率先受益将项目放入REITs，有助于原股权方盘活现有资产，加速新项目的投资和现有资产的收购同时，REITs对优质经营性资产的偏好将推动高分红，高增长的资产重估首创和AVIC首钢的生物质REIT自成立以来，涨幅分别为38%和28%，溢价率分别为37%和43%REIT项目PB估值为1.37，高于原运营商PB估值1.30，水务项目预计现金流为2021年首创环保PE的2倍

REITs的扩张将推动高分红，高增长的优质经营性资产重估。

建议:基建稳增长+REITs工具支持，传统基建关注水固废稳增长:1)水:推荐(鸿程环境)综合公用事业平台，承诺2022—2023年(2022年6月2日)现金分红比例≥50%，股息率6.21%，有安全边际，(中国水)2)垃圾焚烧:建议(光大环境)股票补贴发放叠加自身发展周期，现金流改善迎来价值回归，股息率7.20%(2022年6月2日)，(绿色力量)(汉蓝环境)3)燃气管道价值凸显，建议关注(天豪环境)新基建重点关注可再生资源:1)可再生资源:推荐危险废物资源(高能耗环境)，电池回收(天齐股份)，再生塑料(三联虹普)(盈科再生)，酒糟回收(路德环境)实际控制人将定增1.1亿2)氢能:推荐上游制氢(九峰能源)，3)新能源:推荐固废+锂电池新材料(伟明环保)

风险:政策进展不及预期，项目建设不及预期，资金申请不及预期。