银行业：经济和社融受疫情扰动房贷利率下调稳信贷

4月份的经济数据继续受到疫情的干扰1—4月规模以上工业累计增加值同比增长4%，与前3月相比进一步收窄，3月份，规模以上工业增加值同比下降2.9%，首次负增长，1—4月，固定资产投资同比增长6.8%，低于前三个月的表现，4月份社会消费品零售总额同比下降11.1%，预计受疫情影响4月出口同比增长3.9%，回调幅度较大，PMI录得47.4%，进一步走弱

新增社会融资低于预期，居民和企业融资需求疲软4月新增社会融资规模9102亿元，为2021年以来最低，同比多增9468亿元信贷投放明显减少是主要原因

仅4月份，人民币贷款增加3616亿元，同比少增9224亿元，国债增加3912亿元，同比多增173亿元，表外融资减少3174亿元，同比少增519亿元从结构上看，短期和中长期贷款下降，居民和企业融资乏力4月份，金融机构短期贷款同比减少2021.87亿元，中长期贷款同比增加9184.72亿元预计家庭贷款的负增长将受到疫情以及消费和抵押贷款增长疲软的影响4月份，居民部门贷款减少2170亿元，同比多增7453亿元，企业融资需求疲软4月份，企业部门新增人民币贷款5784亿元，同比少增1768亿元

抵押贷款利率下限和5年期LPR利率下调，有助于信贷稳定增长首套商业性个人住房贷款利率下限调整为不低于同期贷款市场报价利率减20个基点，5年期LPR利率下调15BP房贷利率下调有利于改善房地产销售持续疲软，信贷大幅回调的现状，但下限调整仅限首套房，底线不变在银行层面，利率下限的调整通过增量贷款影响息差但考虑到目前商品房销售和居民中长期贷款负增长，影响更多集中在需求的扩大和信贷投放的增加，以量补价，增加利息收入空间房贷较多，占比相对较高的银行受LPR利率调整影响，预计资产定价下行压力较大预计42家上市银行整体利差下降3.96BP，国有房贷规模大，占比高，受影响大大部分利差有望缩小4.5BP以上，其次是部分股份制银行，但区域性中小银行息差略有下降

建议投资疫情对经济数据和信贷投放造成短期扰动，稳增长的政策取向不变，力度加大，兼顾总量和结构同时，通过存款定价改革优化银行负债成本，通过房贷利率调整刺激信贷需求，同时采取多种措施帮助经济和信贷平稳增长银行管理层的风险有望持续化解，资产端仍有扩张空间上市银行一季报已披露完毕，上市银行基本面分化江苏，浙江，成都，重庆的中小银行在业绩增长，信贷扩张，资产质量，估值修复等方面领先，结构性行情可圈可点综合考虑稳增长政策，上市银行基本面，区域优势以及当前估值水平，继续推荐扩张势头强劲，资产质量优良的江浙地区中小银行个股方面，推荐宁波银行，常熟银行，杭州银行，江苏银行

表明宏观经济增速不及预期，导致银行资产质量恶化的风险。