宏观大类日报：内外经济预期分化A股走出独立行情

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伴随着美国经济下行预期的发酵和紧缩进程的不断推进，全球股指纷纷调整周四，亚太股指全线下跌截至收盘，香港恒生指数下跌2.5%，日经225指数收窄至1.9%，韩国首尔综合指数下跌1.3%今年以来，欧股和美股也持续走弱在此背景下，a股近期走出独立企稳反弹行情，后续可关注国内稳增长政策的进一步传导和经济预期的变化

最近，国内经济有望出现一些乐观的信号一方面，多部委不断释放稳增长信号4月29日政治局会议释放积极信号后，各部委继续跟进当前基建稳增长的趋势更加明朗，房地产预期也有所改善日前，央行银监会发布《关于调整差别化住房信贷政策有关问题的通知》，结合今年以来全国100多个城市降低首付比例，放宽认房认贷，放宽限售

5月高频数据略有好转中观层面，4月房地产拿地同比降幅超过50%，略好于3月60%的同比降幅4月份国内挖掘机销量增速仍未好转，但根据我们的研究，5月份同比降幅可能会有所收敛微观层面，公路货运交通景气指数和货运枢纽吞吐量景气指数略有回升，显示国内供应链和物流区块有所改善

之前的拖累因素也已经明确:上海计划6月全面解除防疫封锁，国内疫情防控形势迅速好转，除了建筑公司新签订单的明显增长之外，NDRC表示将加大努力落实已出台的政策

等待政府稳增长的传递信号，我们认为经济预期的冰点已经过去，后续有望迎来稳增长政策的落地阶段国内投资和消费预期的改善将对a股，国内工业品等人民币资产形成支撑

原油连锁商品需密切关注乌克兰，俄罗斯局势进展，警惕美股抛售，美伊核谈判结束带来的调整风险结合乌克兰与俄罗斯拉锯战的现状，短期内原油及原油链条商品仍将维持高位运行有色商品方面，全球有色金属主导库存同比，环比均处于历史低位，但同时也看到美元指数高企，欧洲电价下跌，欧洲天然气库存上升等一些不利因素受乌克兰和俄罗斯局势影响，全球化肥价格持续上涨，基于供应瓶颈和成本传导的农产品看涨逻辑仍较为顺畅在拉尼娜气候，天气干燥，全球通胀传导等因素的支撑下，棉花，糖等软商品也值得关注考虑到海外滞涨格局的延续，潜在的衰退风险，地缘冲突风险的延续，全球贵金属ETF持仓的历史高位，我们仍维持贵金属逢低做多的观点

策略:

商品:农产品，贵金属，国内工业品都是抄底，原油及其成本相关链，有色金属中性，股指期货:更加谨慎。

风险点:地缘政治风险，全球流行病风险，中美关系恶化，台海局势，乌克兰局势。