汽车年报及一季报综述：板块复苏初显关注乘用车、电驱动及一体化压铸成长性

伴随着不确定性因素扰动板块，年初以来整体回调，下半年有望恢复汽车板块自去年四季度大涨后，年初开始回调从21年前开始，行业就一直受到核心缺失，上游原材料价格上涨，疫情反复等不确定因素的干扰伴随着上海，吉林等地疫情得到控制，汽车产业链企业陆续复工生产，供应链压力减弱，板块自4月底以来一直处于上涨态势我们认为短期内该板块仍会受到疫情和原材料价格上涨的扰动，但下半年有望反弹，行业表现值得期待目前估值已回归合理区间，性价比高，投资价值高

乘用车板块受益于销量增长和控费的双重驱动，收入和利润表现突出商用车收入主要受销量拖累在核心缺乏，上游原材料上涨的情况下，2021年以来乘用车整体产销保持平稳增长态势2021年乘用车产销21397.71辆/2146.84万辆，同比增长+7.32%/+6.62%，22Q1销量达到554万辆，同比增长+9.26%我们认为，在核心缺失的背景下，乘用车产品结构不断优化，竞争力不断提升22Q1长安，广汽，长城，比亚迪营收和利润增速超预期，长安营收/增速345.76亿元/+7.96%，净利润/增速45.36亿元/+431.45%，广汽收入/增长率为232.68亿元/+45.21%，净利润/增长率为30.09亿元/+27.17%，长城营收/增长率为336.19亿元/+8.04%，净利润/增长率为16.34亿元/—0.34%，比亚迪营收/增长率为668.25亿元/+63.02%，净利润/增长率为8.08亿元/+240.59%商用车部门营收大幅下滑主要受销售不佳拖累

零部件的年收入和利润表现优异一季度由于原材料价格上涨，成本端承压，但各大板块利润呈现改善趋势

2021年，零部件板块收入10，180亿元，同比增长+9.19%，归母净利润429.64亿元，同比增长+17.67%全年收入和利润整体表现优异2021年毛利率17.39%，大幅领先行业但由于原材料价格上涨，同比降幅显著，22Q1毛利率/归母净利率16.26%/ 4.07%，环比上升+0.42pt/+3.13pt，一季度汽车行业，整车，乘用车，汽车零部件板块盈利能力均有所回升

受益于智能化，电动化趋势，电驱动板收入增长强劲，热管理和集成压铸受益于新能源和轻量化业务的放量。

一季度原材料涨价对毛利造成压力价格回归后，利润有望得到充分释放2021/22Q1电驱动板块收入增长37.96%/35.16%，归母净利润增长+140.78%/26.60%，热管理收入增长39.01%/30.14%，归母净利润增长+22.76%/13.41%，集成压铸收入增长42.58%/29.95%，归母净利润增长+24.29%/21.21%由于原材料价格上涨，22Q1各板块净利润率和毛利率均有所下降我们认为，一体化压铸和热管理板块21年的收入和利润增长受益于新能源和轻量化业务的放量，电驱动板块受益于汽车智能化和电动化的大趋势，未来有望继续增长原材料涨价的扰动因素是短期的，当价格回归正常区间，后续利润端有望得到充分释放

看好战略行业，汽车行业新一轮上涨周期将开启推荐关注整车等智能汽车方向推荐，德赛四维，建议关注，科博达，广庭信息)，新能源电驱方向推荐(英博尔，新锐科技)，建议关注(凌电电控(有电子覆盖)建议关注特斯拉产业链，集成压铸(拓普集团，广东宏图，徐升，文灿，银轮，常熟汽车装饰，金谷)，建议关注内外饰等汽配公司(福耀玻璃，松原股份，吉峰股份，钟鼎，龙腾)

风险:汽车行业景气下行风险，新能源汽车行业景气下行风险，新能源汽车普及率不及预期，智能驾驶普及率不及预期，核心缺失，疫情，上游原材料大幅上涨影响汽车生产，供应有限，技术和产品迭代风险。