通策医疗600763：疫情致就诊需求略有延后积极扩张蓄力长期发展

事件:4月27日，公司发布2021年年报和2022年一季报2021年，公司实现营收27.81亿元，同比增长33.19%，实现净利润7.03亿元，同比增长42.67%，扣非后净利润6.71亿元，同比增长41.74%，2022年一季度实现营收6.55亿元，同比增长3.74%，净利润1.66亿元，同比增长1.25%，扣非后净利润1.63亿元，同比增长0.99%点评:疫情短暂影响2022Q1增速，预计2021年浙江省医疗服务收入23.74亿元，同比增长31%省外医疗服务金额2.59亿元，同比增长30%Q1 2022年，全省医疗服务收入5.67亿元，同比增长4.26%，受疫情影响增速略有放缓省外医疗服务收入5515.74万元，同比下降9.50%2022年Q1，由于县级防控严格，杭外及本地就医需求下降省外，由于沧州口腔医院，南京金陵口腔医院，苏州存济口腔医院疫情，门诊受到影响由于口腔疾病选择性强，后续业务有望逐步恢复2021年，公司费用维持在较低水平2021年销售费用率0.89%，与去年同期基本持平，管理费率9.3%，同比下降1.72个百分点此外，公司通过管理逐步提高运营能力，实现降本增效2021年，公司毛利率46.06%，同比上升0.89pcts，净利润率28.27%，同比上升2.17 pcts同比，在Q1 2022年，本公司的毛利率和净利润率基本相同各项业务增长良好，2022Q1种植业务表现良好2021年，公司正畸业务实现收入5.34亿元，同比增长30%，种植收入4.41亿元，同比增长38%，儿科业务实现收入5.3亿元，同比增长32%，修理业务实现收入4.27亿元，同比增长25%2022年一季度，受疫情影响，公司正畸业务实现收入1.24亿元，同比增长4.03%，种植收入1.02亿元，同比增长12.71%门诊量持续快速增长蒲公英计划2021年稳步推进公司口腔医疗服务营业面积突破20万平方米，开设2246张牙椅，口腔医疗服务门诊量达到279.82万人次，同比增长28%蒲公英公司计划稳步前进目前，浙江省共有43家医疗机构，其中8家处于筹建阶段在经济系统医院中，武汉存济口腔医院2021年门诊量10.87万人次，同比增长82%，营业收入同比增长63%，实现盈亏平衡盈利预测和投资评级:我们预计短期内疫情仍将持续，相应调整未来盈利预测预计2022—2024年营业收入33.85/42.50/53.73亿元，归母净利润8.05/10.06/12.76亿元，维持买入评级风险:行业政策变化，疫情影响，医疗服务价格波动风险等