万顺新材300057：一季报盈利超预期多重利好支撑利润持续增长

事件:公司发布一季报Q1 2022年实现营业收入13.37亿元，与上年基本持平归母净利润5406万元，同比增长663.01%，扣非后归母净利润5018万元，同比增长676.28%电池和高端封装铝箔平均加工成本更高，公司利润水平大幅提升年产4万吨高精度电子铝箔的安徽中机一期生产项目产能逐步释放，带动公司铝加工业务盈利能力显著提升同时，包装铝箔下游需求旺盛今年以来，加工费多次上调，每吨净利润开始逼近电池铝箔产品由于公司拥有8.3万吨高端铝箔产能，充分受益于一季度消费铝箔加工费上涨SMM数据显示，2016—2020年，包装用铝需求复合增长率为11%，行业增长率为铝所有下游需求中最高在高端铝箔景气环境下，公司盈利能力有望继续大幅提升客户拓展持续推进，电池铝箔销量大幅增长一季度，公司铝箔业务实现销量2.37万吨，同比增长24%，其中江苏中基生产基地销量1.85万吨，安徽中基生产基地销量0.52万吨目前，公司电池正极箔的下游客户有当代安普科技有限公司，宁德博发，多氟多，欣旺达，友福蔡亮，湖州天丰等公司，电池软箔的下游客户有锂盾新能源，卓悦新材料，紫江新材料，托尼电子，江西明冠等公司由于精度高，工艺流程复杂，对终端产品性能影响大等特点，下游厂商更倾向于主供的连续供货，在供货的资质认定上已经开始出现先发优势把握需求增长节奏扩大电池铝箔生产，行业供应紧张格局持续公司目前电池铝箔产能为4万吨，为高精电子铝箔一期项目2021年12月投产，目前处于产能释放阶段二期3.2万吨项目已同步开工建设，三期10万吨项目已经立项公司小步快跑扩大电池铝箔生产，为公司铝加工业务的加速发展培育了新的增长点沪伦比下降，公司进入出口红利期过去三年，公司铝加工板出口占比超过40%公司采购的原材料主要根据上海期货或长江有色铝锭的交易价格确定，公司出口的铝箔主要以LME铝锭价格+加工费的形式结算因此，国内外铝锭价格的不同走势也会影响公司铝箔出口业务利润受欧洲能源价格上涨影响，铝价继续攀升，伦铝价格比长江现货价格高出2000—3000元/吨由于公司出口占比较高，有望享受更多出口红利维持强烈推荐—A投资评级公司作为高端铝箔制造龙头，在行业内率先布局电池铝箔，并不断加大投入预计2022—2024年公司净利润为256/352/4.51亿元，对应市盈率分别为17.5/12.7/9.9倍风险:动力和储能电池装机量不及预期，铝箔加工成本大幅下降，原材料价格短时间内快速波动，消费铝箔需求下降