卫星化学002648：业绩稳步增长项目投产在即

事件描述公司披露2022年一季度报告，实现营业收入81.38亿元，同比增长124.54%，实现净利润15.21亿元，同比增长98.44%，经营活动产生的现金流量净额为13.16亿元，同比增长458.48%事件评论2022Q1公司装置运行稳定，所有新项目均按计划推进2022Q1公司充分发挥产业链整合和科技创新优势，各生产装置运行良好，连云港石化项目一期自2021年5月20日投产以来，装置运行稳定，进一步提高了公司的盈利能力目前，公司连云港石化项目二期，绿色化工新材料产业园项目，平湖基地新材料与新能源一体化项目均按计划推进，将加速实现卫星化学打造以轻原料为核心的低碳化工新材料科技公司的战略目标伴随着国外丙烯酸产能的退出，供应格局继续改善日前，日本老牌石化巨头泉兴产宣布决定退出丙烯酸产品业务将于2023年3月前停止爱知炼油厂5万吨/年丙烯酸装置的运行，并退出丙烯酸产品业务泉兴产认为，最近几年来新丙烯酸设备在亚洲的扩张导致供应过剩和市场环境恶化，因此考虑到未来的经营政策，难以继续经营据盛大资讯，2021年我国丙烯酸年产量可达342万吨2021年，仅公司就成功实现了自主研发的丙烯酸和丙烯酸酯新工艺的应用，年产18万吨丙烯酸和30万吨丙烯酸酯一次性顺利开工展望未来，丙烯酸行业格局相对稳定，新增产能有限在现有产能中，国内部分丙烯酸装置老化严重，不仅会出现频繁的非预期检修，而且老产能在未来很可能会被淘汰，像吉化，万州石化的丙烯酸装置长期停产，产能会逐渐向卫星化工，万华化工等公司集中产业格局的优化将使丙烯酸行业长期保持高景气以轻质原材料为核心，绿色低碳项目具有较强的确定性，规模扩张和新材料建设将引领公司成长，打造低碳化工新材料科技公司C3产业链的下游是丙烯酸和酯类等公司丙烯酸产能66万吨/年，居全国第一此外，公司C2链条正在建设125万吨/年乙烯裂解制乙烷项目，包括40万吨/年高密度聚乙烯，73万吨/年环氧乙烷和60万吨/年苯乙烯目前主体设备已经安装完毕，预计2022年年中试生产公司将继续扩大在C3产业链的生产未来计划建设80万吨PDH，80万吨丁辛醇，12万吨新戊二醇及配套装置规模扩张和新材料建设将继续引领公司增长，配套乙烷项目的绿色新材料产业园项目一期，包括10万吨/年乙醇胺，40万吨/年聚苯乙烯，15万吨/年电池级碳酸酯等装置已开工建设，计划分别于2022年第三，四季度完成试生产，公司建设利用绿色氢能生产电子级双氧水等新能源材料目前已在G1和华东G2市场广泛应用于前电子级化学品和光伏领域公司新材料深加工布局进一步推进，未来成长空间广阔假设二期乙烷裂解项目将于2022年投产贡献利润，不考虑未来股本变化，预计2022—2024年归属于公司的净利润分别为82.5亿元，118.2亿元，130.4亿元，对应2022年4月26日收盘价PE为6.9X，4.8X，4.3X，维持买入评级风险1项目进展不如预期，2.国际油价大幅下跌