博时黄金王祥：美联储释放加息预期讨论缩表黄金市场或承压显著高于上一轮QE时的10%

上周是2022年第一周，美联储会议纪要火力全开，不仅释放新年三次加息预期，还讨论了资产负债表收缩的可能性，黄金在此背景下受压承弱，国内黄金ETF整体呈现资金流出。

2022年新年伊始，美联储针对通胀控制火力全开，最新公布的纪要就加息与缩表进行了更频繁与广泛的讨论联邦基金利率再9月，11月和12月会议纪要中被分别提了15次，14次和25次，对缩表的讨论也首次出现在12月FOMC纪要中纪要公布后，市场加息预期继续升温，基于CME期货隐含的加息模型来看，3月份美国首次加息的可能性已达75%以上上周五公布的12月非农数据显示，最新季调失业率已降至3.9%，部分FOMC与会者认为就业最大化目标已经实现，给了美联储坚决收紧货币政策的信心

对黄金资产而言，缩表的压制较加息更为严重，主要由于对标实际利率的美国通胀调整债券TIPS在本轮资产负债表的扩张中，被美联储自身大幅增持，持有比例占市场规模约25%，显著高于上一轮QE时的10%因此在接下来的潜在缩表威胁中，TIPS债券收益率的上行压力或较为明显自2010年以来，国际黄金价格与TIPS收益率存在显著的负相关性，一旦缩表预期加强，或对黄金市场带来较为明显的压力不过，目前美国隔夜逆回购存量规模在1.6万亿美元附近，显示极端宽松的流动性格局，在该指标显著收敛之前，缩表压力尚不成为主要的市场焦点，黄金市场仍处于反弹窗口期中

上周，美联储纪要开始讨论货币政策正常化12月FOMC纪要新增货币正常化主题，首次将缩表纳入正式讨论，而提及的加息次数为前两次纪要的两倍虽然新冠变异病株omicron 给经济前景带来不确定性，但美联储对经济，通胀和就业的现状描述与预期展望全面改观，最鸽派的官员也发文支持加息，部分与会者认为就业最大化已实现，或首次加息不需要等待该目标实现

美国12月非农就业不及预期，但失业率续降2022年1月7日美国劳工部公布了12月非农就业数据，12月新增非农就业19.9万人，大幅低于预期的44.7万人，且较前值21万人继续下降但季调失业率下降至3.9%

印度2021年黄金进口额创历史记录印度政府公布的数据显示，2021年印度黄金进口额达到创新高的557亿美元，较2020年的220亿美元增加一倍以上，也超过旧纪录2011年的539亿美元，主要因为疫情之后的递延消费以及婚礼需求的带动

分项来看:能源和二手车依然是涨幅最大的两个分项，分别同比上涨35%，34%，较前值分别提高5，0个百分点；食品分项同比上涨1%，较前值提高0.8个百分点；服务分项同比上涨4%，较前值提高0.1个百分点。