投入2.8万亿资金信托大力布局证券市场

与券商、基金在资本市场业务追求“大而全”不同，信托公司应结合自身在财富管理领域积累的优势，以及相对灵活的私募特性，走差异化、专业化发展路径。

记者近日从用益金融信托研究院处获悉，截至8月上旬，信托行业TOF(基金中的信托)产品已经成立多达600只，较2020年(同期多达400只)、2019年(约为200只)有了显著提升。

业内人士告诉《国际金融报》记者，从数据上，不难看出信托公司进行相关布局的积极意愿。不少客户此前配置一直以非标固收类产品为主，而在标准化、净值化转型的背景下，相关资产配置结构也需要调整。

从广义上讲，TOF是FOF(基金中的基金)的一个小分类。记者注意到，截至2021年8月，已有信托公司的FOF产品总体管理规模突破100亿元。

中国信托业协会数据显示，截至今年2季度末，投向证券市场的资金信托余额为2.8万亿元，证券市场已成为资金信托投向的第二大领域。而证券市场信托的增长主要源自投向股票和债券资金信托产品，尤其是投向债券的资金信托产品同比大幅增长。

证券市场为第二大投向

中国信托业协会最新数据显示，截至2021年2季度末，资金信托规模为15.97万亿元，同比下降9.56%。

而从资金信托在五大领域的占比来看，排序分别是工商企业(30.00%)、证券市场(17.52%)、基础产业(13.42%)、房地产业(13.01%)、金融机构(11.97%)。

作为资金信托投向的第二大领域，截至2021年2季度末，投向证券市场的资金信托余额为2.80万亿元，同比增长35.39%，环比增长15.17%；证券市场信托占比升至17.52%，同比上升5.82个百分点，环比上升2.31个百分点。

其中，投向股票、债券和基金的规模分别为0.65万亿元、1.91万亿元和0.24万亿元，同比分别增长13.07%、51.83%和2.24%，各自的占比分别为4.09%、11.94%和1.50%。

“可以发现，证券市场信托的增长主要源自投向股票和债券资金信托产品，尤其是投向债券的资金信托产品同比大幅增长。”西南财经大学信托与理财研究所所长翟立宏分析称。

“对于资金信托业务来说，非标业务中的非标投资，标品业务中的标品融资和标品投资都是2021年及以后信托公司业务转型的重要方向。”一位资深信托行业观察人士告诉记者。

另有不愿具名的信托公司从业人士告诉记者，整体来看，当前信托公司在股票、债券等标准化资产方面的投资能力相对欠缺，而建立完整的体系去开展标品投资业务依然是一个较为长期的过程。

该人士进一步补充称，在标品转型的过程中，现阶段，相比股票，信托公司的“主力”更多放在债券方面，相关数据也体现了这一点。

投资收益同比增24%

另一方面，作为信托公司向主动管理转型的重要领域，2020年2季度以来，投资类信托快速发展，规模迅速接近事务管理类信托。

截至2021年2季度末，投资类信托规模增至7.64万亿元，同比大幅增长45.33%，环比增长8.96%；投资类信托占比升至37.00%，同比上升12.31个百分点，环比上升2.61个百分点。

记者注意到，截至2021年2季度末，68家信托公司固有资产总额为8353.54亿元，同比增长5.86%，环比增长1.67%。

而从固有资产的运用方式来看，投资始终占据最重要的地位，且规模和占比都维持整体上升的趋势。截至2021年2季度末，投资规模为6824.61亿元，同比增长6.45%，环比增长3.32%；投资占比为81.70%，同比上升0.46个百分点，环比上升1.30个百分点。

此外，在收入结构方面，相关数据显示，信托业务收入是信托公司最主要的收入来源，继续保持良好的稳定性。同时，信托公司投资收益也实现较快增长，占比有所上升。

截至2021年2季度末，信托公司实现投资收益133.37亿元，同比增长24.05%；投资收益占比为21.81%，同比上升2.28个百分点。

某南方地区信托公司业务总监林平(化名)告诉记者，在转型过程中，对于信托公司来说，客户方面，为了进一步满足其不同风险偏好的投资需求，还是需要形成不同风险收益特征的产品线。

在他看来，未来不排除信托公司直接参与到债券和股票投资中来的可能，只是在此之前需要夯实投研、交易以及风控运营的基础。

另有分析认为，与券商、基金在资本市场业务追求“大而全”不同，信托公司应该结合自身在财富管理领域积累的优势，以及相对灵活的私募特性，走差异化、专业化的发展路径。

更关注中长期资产配置

“我们更关注中长期的资产组合配置，让客户能够获得相对合理的收益回报，并不是短期博取高收益。”林平对记者强调。

此外，对于客户在资产配置结构方面需要注意的问题，林平进一步指出：首先，资产配置要做到分散，并适当控制单笔资产的投资比例；其次，加大净值型产品配置比例，同时也需要注意相关策略类型；再次，是在关注风险的基础上去合理看待收益。

“客户需要尽可能充分地了解所配置的各种类型产品的风险特征，同时评估自身的承受能力。”林平补充称，即使对于传统的非标固收型产品，也需要清楚地了解其底层资产及变现能力。

“如果客户风险偏好不高，还是建议以FOF产品为主。”林平表示。

有北方地区信托公司从业人士告诉记者，从投资范围和策略来看，信托FOF产品的可投标的和工具较为灵活丰富，可以横跨公私募基金产品，但在投资策略方面不如券商资管FOF产品多样化，特别是在对冲工具的使用上有一定局限性。

“因此，信托公司的FOF产品需要更加注重灵活配置策略和分散投资，并进行一定程度的择时。”该人士进一步指出。

在信托公司标准化资产投研能力相对欠缺的情况下，《2020年信托业专题研究报告》相关观点认为，展业初期，信托公司可开展FOF业务，通过与专业私募管理人的合作，帮助其熟悉相关领域的基础资产，了解不同资产下不同策略的收益和风险来源，学习并借鉴其投资策略，根据公司自身的风险属性和风险偏好，可以逐步培养自身的投资管理能力。

此外，也需要看到，相比于主要投资单一资产的基金，FOF需要更多地关注来自不同类型资产自身的风险，以及多个资产间相关性带来的风险。风险管理是个动态的过程，FOF业务的风险管理需要比传统业务更强大的风控能力。