我们仍然对9月份的a股市场持谨慎乐观态度

我们仍然对9月份的a股市场持谨慎乐观态度。

由Delta新冠肺炎突变株引发的这波国内疫情高峰已经过去，呈现整体可控态势，现在属于疫情，疫苗接种，常态化防控并存的后疫情时代8月份，采购经理人指数有所下降虽然洪水，疫情等因素对近期经济数据造成了一定扰动，但近期疲软的经济数据仍显示当前国内经济增长存在一定压力与去年相比，今年的流动性略有收紧但由于经济下行压力，总体流动性相对宽松，但不太可能出现全面的总量刺激政策，更多的信贷政策是针对制造业和中小微企业

股市增量资金有限，呈趋势上涨或下跌的概率不大，整体呈现股票博弈和结构性报价半年报已披露，半年报业绩超预期，三季报持续景气的公司值得特别关注国内叠加的房住不炒理财产品刚刚破局，类似资产的短缺还在继续a股市场有望逐步满足居民资产配置需求结构方面，我们看好中长期景气度向上的细分行业，如医药，新能源，科技，消费等

作为离岸金融市场，港股市场对流动性更为敏感近期互联网反垄断政策，数据安全政策，教育强监管政策增加了不确定性，估值处于历史低位不过，我们仍然看好港股市场一方面，港股是外国投资者配置中国资产，分享中国增长红利最方便的市场另一方面，港股有目前a股稀缺的优质互联网公司，生物科技公司和新消费公司

医药:中长期来看，国内需求刚需医药，医药行业具有确定性，可持续性，可预测性等比较优势人口老龄化会促进医保资金的使用效率，同时也会促进与老龄化相关的消费品和医疗服务的发展最近医药板块有较大调整，主要是因为市场担心可能出台相关政策会影响行业我们认为，一方面，药品和器械的集采政策是一致的，短期内不太可能超重，另一方面，民营医疗机构是公立医疗机构的重要补充，自费并没有给国家医保造成额外负担，对政策也不会产生实质性影响得益于医药公司研发投入的增加，医药外包渗透率的提高，以及外包行业向中国转移的趋势，我们长期关注在医药公司研发中扮演卖水人的角色，以及基本不受医保控费限制的民营连锁医疗服务，龙头公司品牌强，盈利高，复制能力强

新能源:全球合作应对气候变化已成为共识中国力争到2030年达到二氧化碳排放峰值，到2060年实现碳中和美国政府提出，2030年零排放汽车销量将达到50%，全球新能源汽车市场将向上共振，渗透率持续提升，从而带动锂电池产业链保持高景气目前行业仍处于下游需求旺盛，上游产能紧张的格局，产业链价格持续高位运行，因此我们看好业绩增长确定性较高的细分龙头以及供需紧张带来更大业绩弹性的产业链环节

科技:硬科技成长板块仍受益于政策和制度红利，北交所的成立可能对推动创新型中小企业发展起到重要作用半导体行业受益于下游行业的复苏，景气度较高，这一点从各大企业的季报中不断得到验证在中美大国博弈的背景下，中国厂商的进口替代开始逐步实现伴随着新冠肺炎疫情的蔓延，半导体制造将再次受到影响，这将进一步加剧全球芯片供应短缺一方面会引发芯片涨价潮，另一方面有望加速封装测试订单向中国大陆转移在价格上涨带来高业绩增长的情况下，科技行业有望迎来弥补涨幅的机会华为发布了鸿蒙系统操作系统，底层架构是鸿蒙系统操作系统国产软件有望进入快速发展期，逐步摆脱对国外基础软件的依赖

消费:中国人口多，市场大，容易产生大公司同时，中国的消费水平远低于发达国家，还有很大的提升空间消费升级是长期趋势消费变化缓慢，不会受到太多技术的冲击，格局稳定，同时，由于马太效应，龙头公司具备规模效应，网络效应，先发优势，行业集中度持续提升优质消费品公司一般具有盈利性，可持续性和确定性的属性，因此一般可以获得不同程度的估值溢价中长期来看，白酒行业需求旺盛，用户粘性强，商业模式资产轻，现金流好，具有社会属性和投资属性从竞争格局来看，没有海外竞争对手，新品牌很难进入市场同时行业价格分层，竞争格局稳定