TF证券的主要观点如下同比增长470%

TF证券发布的研究报告显示，维持嘉元科技买入评级，考虑到锂电池铜箔行业供需两旺，公司超产，将2021/22年度同学会净利润上调至5.3/8.8亿元，对应目前的PE54/33X，预计23年同学会净利润为12亿元。

TF证券的主要观点如下:

公司21H1实现营收12亿元，同比增长197%，归母净利润2.44亿元，同比增长324%，扣非净利润2.3亿元，同比增长470%综合毛利率为31.4%，同比增长9.3%，同比，净利率为20.3%，同比增长6.0%21H1公司归母净利润和扣除非净利润后的净利润较上年同期大幅增长，主要是报告期内营业收入和产品毛利率大幅增长所致

在Q2，公司实现营收6.75亿元，同比增长27%，归母净利润1.34亿元，位于业绩预测中值的上方，同比增长21%，扣非净利润1.24亿元，同比增长17%经营活动产生的现金流量净额为2.5亿元，较上月转正，主要是销售增加导致收入增加综合毛利率31.3%，环比下降0.2个百分点，净利率19.8%，环比下降1个百分点

公司21H1营业成本为8.27亿元，同比增长161.75%，主要是销量增加所致其中，销售费用和财务费用分别为199.56万元和1733.96万元，同比分别减少65.29%和增加331.69%，原因是运费调整为营业成本，可转债利息，贷款利息和贴现利息增加管理费用2352.13万元，同比增长99.26%，是工资和代理费增加所致

目前公司理论产能为2.1万吨，实际已经处于超产状态，也证明了对铜箔的需求旺盛每吨利润方面，Q2环比下降主要是R&D费用增加约800万元，财务费用增加1000万元

风险警示:电动车销量不及预期，产能释放不及预期，加工费下调超预期。