华西证券的主要观点如下维持万科A的增持评级

华西证券发布的研究报告显示，维持万科A的增持评级SZ)，公司销售稳步增长，拥有丰富优质的土地储备资源和较高的资金保障但短期仍受结算项目利润率下降影响，21—22年营收预测由5146.9/5968.4亿元下调至5282.9/5679.1亿元

事件总结:万科A发布2021年半年报，公司实现营收1671.1亿元，同比增长14.2%，实现净利润110.5亿元，同比增长11.7%。

华西证券的主要观点如下:

利润下降，盈利能力面临压力。

2021年上半年，公司实现营业收入1671.1亿元，同比增长14.2%，归母净利润110.5亿元，同比下降11.7%营收增长增加，净利润增长下降主要是结算毛利率下降所致上半年公司毛利率和净利润率分别为22.94%和9.68%，较上年同期分别下降8.87%和3.05%，盈利能力下降

销售稳步增长，征地增加。

2021年上半年，公司实现销售金额3544.3亿元，同比增长10.6%，销售面积2191.7万平方米，同比增长5.5%，销售均价16172元/平，同比增长4.8%公司表现出色，位列行业前三土地收购方面，公司新收购项目95个，面积1505.9万平方米，同比增长54%征地金额达1126.3亿元，同比增长114.7%，征地金额占销售金额的32%，较去年同期的16.4%大幅提升征地率回升并保持稳定

杠杆率持续下降，顺利回归绿档。

截至报告期末，公司不含预收款项的净负债率和资产负债率分别为20.2%和69.7%，较上年同期分别下降6.8%和5.8%负债率持续下降，金融安全持续改善此外，报告期末公司持有现金1952.2亿元，处于历史最高水平，远高于短期借款和一年内到期的有息负债之和843亿元，短期偿债压力较低整体来看，公司顺利完成三条红线指标，合理投入，保障了整体财务安全

风险提示:房地产调控政策收紧，销售不及预期，项目利润率下降。