2021年上半年面对陆上风电抢装后的短期市场修正公司陆上风塔产销出现一定程度下滑

是中国风塔行业的龙头公司，产能扩张迅速在过去的两年里，它不断拓展刀片的新业务领域，寻找新的增长点目前，风电行业整体估值较低作为新能源板块的重要组成部分，估值有望进一步提升，21年PE为18倍，目标价为15.12元，维持买入评级

业绩总结:公司2021年上半年实现营业收入32.88亿元，同比增长1.99%，归母净利润7.99亿元，同比增长47.05%，扣非归母净利润5.61亿元，同比增长13.76%，每股收益0.45元，业绩符合预期。

西南证券主要观点如下:

积极开展三北地区产能布局，未来产销量将稳步增长。

2021年上半年，面对陆上风电抢装后的短期市场修正，公司陆上风塔产销出现一定程度下滑报告期内，公司风塔及相关产品销量24万吨，营收19.27亿元估计公司每吨风塔的利润已经反弹到900元左右，这几年已经达到了很高的价值

目前公司在手订单100万吨，预计年产量可达70万吨公司目前总产能70万吨塔器，拥有濮阳，通辽两个生产基地，预计2021年底至2022年上半年建成投产预计到2023年底，塔容量将达到120万吨同时公司看好海风的发展，在德国和射阳的海上基地建设正在稳步推进预计到2022年底，海上产能将达到60万吨/年

刀片产能表现快速提升，产销收入再创新高。

上半年公司销售刀片，模具397套，同比增长33.7%，实现营收6.93亿元继今年濮阳刀片生产基地正式投产后，公司将进一步提升刀片产能目前，尚都刀片生产基地已经开工，预计2022年正式投产预计到2023年底，现有产能将翻一番

风电场收入稳步增长。

量11.6亿kWh，同比增长45%，实现营收5.96亿元截至6月30日，公司累计实现并网容量859.4兆瓦，在建风电项目容量35.7兆瓦

风险警示:风电订单需求明显下降，公司产能利用率下降，钢材价格大幅上涨，侵蚀公司利润的风险。