早在2012年蒋秀磊就以基金经理起家是国内公募行业第一代医疗基金经理

作为国内公募行业第一代医疗基金经理，姜秀磊的医疗投资之路稳健而深远。

出身专业背景，不断打磨投资框架，江秀磊明确以顺应产业逻辑为核心，做高景气，高未来的价值投资数据显示，2018年1月19日至2021年6月30日，姜秀磊的总就业回报率高达233.73%，年化回报率为41.82%

姜秀雷简介

姜秀磊，融通基金股权投资部总经理，中国药科大学药物化学硕士，证券，基金行业从业14年，投资经验7年历任朗盛医药有限公司职员，招商证券股份有限公司R&D中心研究员，深圳市贾立安融丰投资有限公司投资经理，融通基金管理有限公司行业研究员，行业研究组长，融通健康产业混合型证券投资基金基金经理，新疆前海联合基金管理有限公司投资经理.2017年12月再次加入荣通基金管理有限公司，现任股权投资部总经理，荣通医疗行业混合型证券投资基金基金经理

符合行业的逻辑布局

早在2012年，蒋秀磊就以基金经理起家，是国内公募行业第一代医疗基金经理。

回顾刚刚管理的基金，姜秀磊坦言当时的背景和现在不太一样多年来，医药行业全面蓬勃发展，她也充分享受到了行业红利

在姜秀磊看来，医药行业比较特殊，代表了整个a股市场的缩影其中，有游戏公司，投资公司，投机公司，周期属性，消费属性，科技属性这个行业是分布式的，完整而杂投资，必须观察，体验，思考我们的经验越多，就越有经验

姜秀蕾说，直到2019年，她的投资研究框架还在打磨中当年市场阶段性释放宽松流动性，市场风险偏好上升，发现重仓高景气的小盘股组合业绩不佳，无法超额收益

蒋秀雷反映，原因是这些公司当时没有产业发展的大逻辑，业绩差这次经历让我对自己的投资风格做了很大的修正，让我能更好地避开短期市场的诱惑，更好地把握主次矛盾

此后，姜秀磊的投资研究框架慢慢演变为产业景气的投资，坚持核心资产的投资风格和绝对收益的理念2020年，姜秀磊的投资组合表现优异原因很简单，就是提前认清疫情下的产业逻辑

价值投资不是简单的基于确定性的估值，而是围绕产业发展逻辑对长期核心资产的投资江秀磊越来越觉得，未来a股的走势会越来越美股化，市场博弈会越来越少，价值投资会越来越多

由此，姜秀磊自己的投资方法论不断优化:核心是按照产业逻辑进行长期布局。

他解释说，持仓大多是自上而下的选择，基于三到五年的时间维度，做出客观判断对于产业逻辑分析框架，需要从上到下对资产有透彻的了解横向比较也很关键江秀磊会同时分散所有行业，比较行业的增速，选择最佳的赛道投资

江秀磊进一步解释，为了适应产业逻辑投资，选择理想的投资轨道，需要在认知中包含几个要素:

第一，产业逻辑深入评价不同行业赛道我的评价模型也比较简单，主要是通过多个判断指标来评价不同行业的未来空间

二是产业繁荣程度。一般来说，这个行业将被调查

选好赛道后，如何挖掘出优质股票姜秀磊说，如果是股票经济行业，主要观察龙头公司如果是增量经济，意味着每个玩家都有机会，赛道上的黑马机会更多

具体到选股，姜秀雷有具体严格的量化指标在上市公司的财务指标中，公司近三年的复合收入增长率需要是实际GDP增长率的两倍以上，最近一年的ROE大于行业平均水平，近三年研发支出占比处于行业前5%同时希望公司的管理团队专业，管理水平高

专注于创新投资

展望市场前景，姜秀磊表示:将重点放在创新布局上，而创新是一个重要的关键词。

姜秀磊认为，对医药行业和科技行业的投资目标是一致的过去医药是防御性的，属于纯消费行业，几乎没有科技属性，而科技公司科技属性强但是，现在科技在变，医药也在变，这是时代的变化

医药也从单纯的消费属性发展到了科技属性，这是各个行业在产业轨道上的进步例如，以前很多公司专注于仿制药，创新药物随处可见，而创新医疗器械却被忽视因为以前医药公司没有宽松的投融资环境，很多公司有想法，但是没有付诸实践当他们回到二级市场时，投资者不会给出高估值现在政策迫使企业转型，大量创新药企在国内站稳脚跟，产品全球上市，这是技术属性的体现，创新医疗器械公司的现状也是如此

我不是高价值厌恶的投资风格我想更专注于衡量公司和赛道未来的发展空间，驱动因素和技术动能，从而对未来的景气度做出判断这就是我投资的核心姜秀蕾表示，她的投资风格会在产品中深入贯彻

在谈及影响市场的因素时，姜秀磊说:我最关注的是产业政策，因为我的投资是基于产业逻辑的长期布局。

姜秀磊指出，要想做长期投资，首先你选择的赛道要顺应时代潮流，未来几年投资机会要持续存在俗话说，所有的牛股都是时代发展的缩影，只有把握住时代的发展趋势，才能把握住牛股

险偏好，货币政策等第三，是市场的博弈因素，如资金的涌入和撤退

谈到对于赛道的评估指标，蒋秀蕾坦言，比较注重产业赛道的变量因素每个产业赛道的变量因素不一样

第一个变量因素是国内企业的订单订单能折射出3—6个月以后的收入和利润，需要多观察，多在实业中调研

第二个变量因素是欧美市场对于一级市场，对于Biotech生物科技公司投融资额度观察是否每个月创新高，热钱是否持续涌入生物科技赛道原因在于研发是典型的烧钱行为，如果投入生物医药科技的资金不足，给予CXO公司的资源下降，那么订单就会减少

第三个变量因素是需要关注行业政策蒋秀蕾表示，这需要分析行业是高度依赖政策性的，还是低度依赖政策性的比如创新药，不用依靠政策，企业的研发有国际通行法则疫苗行业则是典型的政策受限型行业，疫苗是否免费，是否降价受政策影响较大

把握结构性行情

谈到对于长期投资机会的把握，蒋秀蕾认为，过去十年代表着消费升级，经济快速增长，互联网经济的十年未来将是高端制造，碳中和，健康，民生的十年

定义出未来十年的主题框架，大致就知道投资机会在哪里，过去更多的时间从互联网，消费升级寻找机会，未来会慢慢转向时代的机会，产业的机会蒋秀蕾指出

我判断市场以结构性行情为主展望下半年行情，蒋秀蕾表示他分析指出，经济基本面对市场上行构成压力，流动性相应存在约束，但下半年政策和资金层面的持续利好有望继续带来风险偏好抬升，权益估值从股债收益比和盈利预期来看并未过分乐观

谈到优质赛道的高估值问题，蒋秀蕾表示:我认为估值是预期的结果，是对未来三，五年预期的反映我只需要推测这个估值能不能持续维持，从来不会怀疑市场做出的估值判断是错误的，因为市场永远是有效的

蒋秀蕾指出，公司的长期估值是紧紧围绕业绩增速和行业景气度的，但不同的市场阶段会出现新的变量因素，比如药品集中招标采购，新生儿数量下降等估值是有波动的，但更多是来自于市场参与者对未来景气度的判断

蒋秀蕾指出，能够维持高估值的只有两类公司:第一类是业绩确定性，比如曾经的必需消费品中的柴米油盐酱醋茶，医疗服务业，这类行业的高估值反映的是确定性。

第二类是具有科技推动能力，同时又有高增长的行业，比如目前市场上关注度高的新能源，光伏相比其他制造业，这些行业既有科技含量，又能代表中国目前高景气度的资产

我不是价值发现型选手，不具备选黑马的能力，我宁愿探究中长期社会发展的大潮流，在大潮流下做正确的长期投资，这是我认可的投资风格蒋秀蕾表示

医药行业目前是全市场第一大行业，医药行业未来长期保持在前三是大概率事件，长期看好这个行业医药行业的后市，短，中，长期趋势都在，这个行业发展会越来越大，未来一定是结构化行情为主，结构化行情一定体现在高景气度赛道，头部公司机会为主蒋秀蕾表示