本质证券的主要观点如下维持通威的买入—A评级

本质证券发布研究报告称，维持通威的买入—A评级SH)，预计2021—2023年营收分别为627.06/818.34/994.01亿元，归母净利润分别为72.71/105.1/116.44亿元，6个月目标价58元

事件:公司发布2021年半年度报告报告期内，营收265.62亿元，同比增长41.75%，归母净利润29.66亿元，同比增长193.5%，实现净利润29.95亿元，同比增长212.24%，EPS为0.66元/股，净资产收益率为9.31%，同比增长4.29%其中，仅第二季度营收159.44亿元，同比增长46.1%，环比增长50.17%，归母净利润21.18亿元，同比增长218.08%，环比增长149.99%

本质证券的主要观点如下:

硅材料性能爆发，低成本产能持续扩大。

2021H1，公司硅料业务量，价格，成本均表现突出。其中，1)满产满销，产能利用率达到126.5%，产量5.06万吨，

2)受产业链供需失衡影响，硅产业分公司硅料市场价格由年初的8万元/吨上涨至目前的20万元/吨左右，

3)上半年硅料平均生产成本降至3.65万元/吨，其中乐山一期，包头一期平均生产成本仅为3.37万元/吨，产品平均毛利率高达69.39%。

根据公司发展规划，预计2021年底乐山二期5万吨，宝山一期5万吨投产，2022年包头二期5万吨投产同时，2021年7月1日，公司宣布拟在乐山投资年产20万吨高纯晶硅，其中计划2022年底建成投产10万吨预计2022年底高纯晶硅产能达到33万吨，多晶硅龙头地位稳固

电池生产销售全面，新技术不断突破。

上半年电池行业开工率普遍下降，毛利率大幅下降报告期内，公司仍实现了满产满销电池及组件销量达14.93GW，同比增长92.68%，单晶电池毛利率11.65%上半年公司大尺寸166及以上出货量占比65%，6月份210尺寸产品出货量提升至37%

伴随着金堂一期项目产能逐步提升，预计下半年210尺寸出货占比将进一步提升产能建设方面，与天合光能合作的15GW电池项目一期将于今年内完成，7.5GW二期将于2022年上半年完成2022年公司电池总容量将超过55GW，其中210块大尺寸电池容量将超过35GW

新技术方面，报告期内，公司新建1GW异质结先导线，目前处于产能爬坡阶段，210尺寸TOPCon量产的转化效率达到24.1%公司计划升级部分现有PERC生产线，力争下半年建成1GWTOPCon中试线

风险预警:下游需求不及预期，产能释放不及预期。