宽松政策提升行业预期房地产—基础设施链有望实现阶段性超额收益

宽松政策提升行业预期，房地产—基础设施链有望实现阶段性超额收益。

策略:近一周，房地产—基础设施连锁行业表现良好，呈现底部反转迹象，这是由于近期政策变化导致市场预期扰动所致政治局会议在下半年制定了更加积极的财政政策在上半年发行专项债券的背景下，三季度基建发展的概率很高，以土地拍卖为主的政策有所松动，核心城市第二批土地出让限定15%的地价上限，房地产行业生态位呈现改善趋势历史上，房地产销售，投资和基础设施投资在宏观上行周期中表现出高度协同效应目前地产—基建链行业指数年内滞后，重点行业估值处于超低分位数我们判断该板块目前处于绝对收益区间，如果政策信号能够快速落地，行业的边际改善将足以使相关行业获得阶段性超额收益

房地产:行业供给侧长效机制正在逐步建立和完善新政最大的变化是从第一轮控制地价到控制实际地价的调控变化我们认为，这将在一定程度上控制房企的征地成本，使第一批集中供地以争建争自持方式压缩的利润空间得到一定释放恒大持续发布的债务处理方案缓解了此前市场对行业整体信用风险的担忧投资方面，可以期待第二，三批集中供地带来的利润率回升和估值修复调整后行业整体发展将更加良性，转化为管理运营驱动，受益的将是管理红利，土地储备充裕，资金，市场研判，运营管理，产品实力，营销能力等综合实力较强的头部房企

水泥:Q2工业基本面遭遇最严峻考验，需求端基建需求和房地产需求持续回落，供给端价格松动，煤炭价格上涨推高制造成本但近期行业基本面转好，产能置换新规出台，有望改善行业供给作为重要的政策工具，基础设施支持有望重访，水泥行业需求有望略有改善，区域协同实施有望恢复第三，四季度是传统建筑的旺季，行业需求也会季节性回升水泥行业整体景气度有望迎来恢复期

工程机械:下半年北方矿山复工较多，不少地方重大项目进入密集开工期我们认为，伴随着专项债券发行的加快，基础设施投资将继续发力支撑工程机械需求，预计四季度工程机械尤其是大中型开挖需求将有所改善全球疫情背景下，国内挖掘机品牌海外销量持续增长，有望受益于美国基建投资计划，混凝土机械方面，由于环保，治超等因素，更换需求依然旺盛，在汽车起重机方面，大吨位趋势明显，在塔式起重机方面，加速升级将继续为行业21年的高景气度提供动力

风险提示:地方专项债券发行进度低于预期，房地产调控政策不断收紧和升级。