贝泰妮不仅实现了业绩的快速增长还将贝泰妮打造成国内领先的化妆品品牌运营集

功能性护肤品是最近几年来护肤品行业增长最快的细分赛道功能性护肤品往往以药妆品的概念出现在消费者面前，主要是以医学理论为核心指导思想，突出专业性，针对性，功效性和安全性，解决轻微的皮肤问题

在功能性护肤品细分赛道中，甜菜碱是最受投资者关注的龙头企业2021年，甜菜碱在深交所创业板上市事实上，甜菜碱的明星品牌薇诺娜就是电红药业2008年孵化的项目之一滇红药业主要从事药品生产和销售自成立以来，主要经营药品，包括皮肤科用药，药用去屑洗剂等产品2011年，电红正准备a股上市，但威诺纳项目未能盈利，因此项目被剥离，转让给甜菜碱有限公司.此后，薇诺娜逐渐成长为敏感护肤品市场占有率最高的品牌之一

2020年，甜菜碱的营业收入和归母净利润分别增长35.64%和31.94%，近三年，公司营业收入和归母净利润的复合年增长率分别为45.79%和44.44%凭借在解决敏感肌肤问题上的突破以及在渠道运营上与互联网的深度融合，贝泰妮不仅实现了业绩的快速增长，还将贝泰妮打造成国内领先的化妆品品牌运营集团那么，贝瑟尼的产业前景如何公司面临哪些问题

赛道红利:国内蓝海市场刚刚起步

2015年至2020年，中国护肤市场处于快速增长期，年均复合增长率为10.4%到2020年，中国护肤品市场规模达到2630亿元，增速呈明显上升趋势，从2015年的6.6%增长到2019年的15.2%2020年，虽然受疫情影响，护肤品市场保持7.6%的增速同时，皮肤科护肤品市场发展更为迅速:2015—2020年，我国皮肤科护肤品复合年增长率为24.0%，远高于护肤品市场整体增长率截至2020年，我国皮肤科级护肤品市场规模已达161.3亿元

最近几年来，我国功能性护肤品市场渗透率虽有较大提升，但仍低于欧美成熟市场水平根据严观世界的计算，2019年中国功能性护肤品市场渗透率仅为5.5%，低于法国，美国和全球平均水平

从功能性护肤品的竞争格局来看，全球功能性护肤品市场格局已经趋于稳定2019年，全球功能性护肤品CR10达到58.7%，较2011年增长10.9%市场份额最高的前十大品牌基本保持稳定，前三大市场中la roche—posay，Avene，Vichy保持稳定全球市场份额逐步提升，市场中小公司逐渐清理，整体较为稳定

与中国市场相比，功能性护肤品赛道的竞争才刚刚开始2019年，中国市场功能性护肤品CR10达到87.8%，较2011年下降10.8%2019年中国品牌市场份额与杜克，宇泽相比，分别排在第10，13位2015年至2019年，薇诺娜品牌的市场份额逐年上升，从2015年的6.76%上升至2019年的20.54%薇诺娜作为国产品牌，2019年首次超越Avene，la roche—posay等海外成熟品牌，排名第一根据贝泰妮的年报，2020年薇诺娜的市场份额将较2019年增长2.5%，领先优势较第二，第三名继续扩大

甜菜碱的产品可分为护肤品，彩妆和医疗器械三大类，其中护肤品主要包括面霜，护肤水，面膜，精华和乳液，妆容主要包括隔离霜，BB霜，卸妆水等，医疗器械主要包括透明质酸修复生物膜，透明质酸修复贴剂敷料等。

2019年和2020年，贝泰妮的护肤品分别占主营收入的86.86%和90.07%，医疗器械产品收入占比第二，2019年和2020年分别为9.85%和7.44%，彩妆产品占比最小，2019年为3.29%，2020年降至2.49%。

品牌方面，2017年至2020年，薇诺娜的销售收入占主营业务收入的99%以上，甜菜碱对薇诺娜的依赖相当严重虽然贝泰妮除了薇诺娜之外，还有薇诺娜宝宝美答痘痘康紫润等多个品牌，生产销售11大类产品和上百个SKU系列产品，覆盖舒敏，美白，祛斑，抗衰老，防晒等领域，但除了薇诺娜之外，公司其他品牌都不在消费者之列如何孵化其他子品牌，完善品牌矩阵，仍是亟待解决的问题

渠道方面:销售费用居高不下

甜菜碱始终专注于线上销售2018年至2020年，公司线上收入占比分别为71.71%，76.70%和82.87%，线上线下销售收入复合年增长率分别为56.94%和13.57%

%，线上渠道成为推动公司继续实现快速增长的主要驱动力，同比增长46.38%。

但是，线上渠道的推广也使贝泰妮的销售费用居高不下2017年至2020年，公司销售费用率相对较高，均在40%以上，这体现出公司在品牌形象推广宣传，电商渠道等较大的投入力度，公司通过高广告投入换来高营收增长2021年一季度，贝泰妮的销售费用率进一步升高，达到45.92%，品牌形象推广和部分电商渠道费用的投入进一步增加尽管贝泰妮精准把握了移动互联网的快速发展，线上布局具备先发优势，目前天猫旗舰店粉丝数量达849万人，但不可忽视的是，伴随着移动互联网的覆盖率趋于饱和，流量有效性不断下降，同时社交媒体平台更加多样化，不同平台之间的竞争日益激烈行业中流量红利下降使贝泰妮的获客成本日渐增加在获客成本提高，流量红利减少的背景下，如何增加存量消费者的复购率也将成为贝泰妮的经营重点