同比增长3.5/2.9%环比增长0.03/0.7%

是一家战略清晰，经营稳健的全球领先汽车玻璃公司受益于汽车电气化和智能化的发展，汽车玻璃行业将快速扩张预计21—23年EPS将达到1.35/1.63/1.93元/股，21年给予PE 45次，目标价60.66元，维持增持评级

广发证券的主要观点如下:

公司21H1营收及归母净利润同比增长42.1%/83.5%年中报告显示，2011年上半年公司营收及归母净利润为115.4/17.7亿元，较19年同期增长12.2%/17.5%，较20年同期增长42.1%/83.5%其中，21Q2营收58.4亿元，较19/20同期增长9%/47.7%，较上月增长2.3%，归母净利润9.1亿元，较19/20年度同期增长1.6%/81.3%，较上月增长6.9%

费用管控水平明显提升，Q2毛利率，净利润率同比增长3.5/2.9%21Q2的毛利率和净利润率分别为40.6%/15.6%，同比增长3.5/2.9%，环比增长0.03/0.7%21q2期间费用率为23.1%，同比下降1.4%，主要与管理层和R&D费用率下降有关此外，财务费用变动受汇率波动影响，21Q2年同期产生汇兑损失1亿元，汇兑收益6000万元21Q2公司实现营业利润10.6亿元，较19/20年同期增长4%/90%，较上月增长2.7%剔除汇兑损益影响，公司21Q2营业利润为11.6亿元，较19/20年度同期增长14.0%/108.3%，较上月增长12.5%

产品高附加值得到体现，公司两大业务板块的营收和毛利率均有所提升受益于汽车电气化，智能化的发展，顶篷玻璃，HUD玻璃等高附加值产品占比较去年同期提升1.5pct，价值得到体现2011年上半年，公司汽车玻璃和浮法玻璃业务实现营收1037/19.4亿元，同比增长42%/50.2%其毛利率为34.6%/42.6%，同比增长2/6.3%

风险提示:汽车行业和海外业务的景气度不及预期。